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伯南克看到財政紀律敗壞的問題,卻未看到貨幣紀律敗壞的問題:美聯儲長期保持超低息及寬松銀根,同樣要及早退出。金融危機的最根本原因是低息及貨幣供給過多造成流動性過剩,引致泡沫滋生及過度借貸,現在不單未根治問題,反變本加厲,將來只會更糟:以為靠更多資金過剩來解決危機,實近天方夜譚,要財政退出而貨幣不退反進,更難令人信服。
無論如何,伯南克建議減赤卻是正確的:今年美國的財赤及負債對GDP比例將分別達到11%及90%,均高於歐元區平均的不足7%及80%,顯見美國國債問題比歐洲更嚴重。從長遠看,情況也更劣:美國的結構性財赤為GDP的6%,高於歐盟的4%,故要壓至3%的警戒線下難度也更大。
美國除了國債過重外,還有其它的嚴重債務問題。其一是私債很重,全國總負債額高達GDP的3.5倍,其中家庭佔約一倍,必須逐步降到80%或更低的較安全水平之下。這過程於去年已開始,家庭負債下降1.7%至13餘萬億美元,但調降長路漫漫,對GDP增長將有長期抑制作用,現時這暫為國債上昇掩蓋,但若國債也要由削赤收縮時,便會出現公私債齊降的局面,對經濟的影響十分嚴重,但卻是無可避免者。
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