深圳發展銀行(『深發展A』，深交所000001)於9月1日公告購買資產和關聯交易重組預案，同意由中國平安以所持平安銀行的約78.25億股股份(約佔平安銀行總股本的90.75%)以及認購對價現金，以每股價格17.75元認購該行非公開發行的約16.39億股股份，這意味著中國平安將成為深發展控股股東，持有深發展約52%股權，而平安銀行則成為深發展子公司。

　　此次中國資本市場的購並交易受到了全球關注，其中的交易價格成為熱點，目前，市場存在一種觀點，認為深發展被新橋賤賣，平安是『蛇吞象』，並由此擔心深發展有可能會被『私有化』，實際上，這也從側面反映出市場對深發展投資價值和未來發展前景的關心。

　　不過深入地去分析，這個觀點似乎太看重表面的數字，因為平安和深發展整合後復牌雙雙大漲就表示出市場的信心。交易預案給出平安銀行100%股份的預估值為291億元，對應2010年上半年末1.9倍PB；而深發展17.75元的認購價格對應上年年末的2.03倍PB，交易價格還是合理的。

　　至於究竟是誰合並誰？這只是短期的熱點，從長遠來看，雙方的利益訴求是一致的，即將深發展銀行打造成為一家領先的全國性商業銀行，同時利用好平安這樣一個綜合金融平臺，創造出更大的價值。

　　此次交易的實施，則有助於該行提昇資產規模，拓寬業務領域，擴張戰略空間，促進該行做大做強，具體表現在以下幾點：

　　首先，核心資本充足率提昇，有利於各項業務加快發展。早在6月底，平安壽險認購深發展非公開發行股份時，就向深發展注入了69億元。此次交易實施後，即使不含購買剩餘股權的27億元，深發展的核心資本充足率仍然有所提昇，可以基本達到監管要求，暫時緩解資本瓶頸。

　　之前，資本金不足對深發展加快擴張形成制約，急需通過股本融資補充核心資本繼而實現一系列資本補充計劃提昇資本充足率。銀監會今年早些時候已放寬中小銀行設分支機構的市場准入門檻,這對多年未新開分行的深發展，無疑是一次重大機遇,此次平安的入主將解決深發展的資本金瓶頸。

　　其次，網點渠道增加，填補發展空缺。吸收平安銀行後，深發展將立即增加5個分行，網點增加70多個，這可以填補深發展網點渠道的空缺。如平安銀行位於福建省的福州、廈門和泉州等三個城市的分行，就有助於深發展在福建省的業務拓展。這樣一來，深發展的客戶將直接受益於更方便的網點和自助設備的分布。同時，深發展將加速增設分行和網點，在分行缺失的華東、東北和西北地區迅速擴張以擴大服務范圍，形成在全國范圍內的影響力。

　　第三，提昇客戶基礎和服務范圍，取得良好的協同效應。此次合作將產生良好的協同效應，這種協同效應將體現在客戶資源共享、資金拆借、銀保銷售、理財產品等多方面。深發展與同類銀行相比，在同業合作方面的優勢並不明顯，綜合競爭力較弱，現在可以重點依托中國平安強大的客戶資源優勢，包括平安超過5600萬名個人客戶和超過200萬名公司客戶。中投證券近期的一份研究報告指出，兩行合並後的銀行總資產估計將超過9000億，900萬張信用卡。

　　第四，提昇交叉銷售的廣度與深度，完善業務結構。隨著經濟發展和個人財富的增加，消費者已不滿足單一的金融服務，潛在的綜合性投資理財需求前景廣闊。因此，金融產品的互為代理、交叉銷售，是大趨勢。兩行整合，可以將彼此的優勢發揮到最大化，從而實現綜合金融。

　　深發展的優勢在於貿易融資和供應鏈融資，平安銀行的優勢則在於零售業務及對平安集團客戶的交叉銷售，2010年中國平安的銀行新增信用卡的62%、產險業務保費收入的14%來自交叉銷售。平安交叉銷售的豐富經驗，可以使得深發展進入平安的業務架構後，服務能力得到完整體現。這種以資本為紐帶，以客戶需求為出發點的合作，將深發展銀行的網絡優勢與中國平安的客戶群優勢、多元渠道優勢及後臺整合優勢有機結合在一起，可以充分實現運營系統和管理資源的優勢共享，全面整合IT系統、信用卡和ATM自動取款機等方面業務的資源，通過創新、專業的手段和渠道，提高全面金融服務的綜合能力，有望為廣大的消費者提供全方位、一站式、個性化的金融產品與服務。

　　現在，隨著兩行整合啟動，如何真正平穩實現在業務、人員、系統等多方面完成整合，也是一大考驗。但是我們看到了雙方的努力和誠意。深發展過去幾年的改造，使得深發展管理方式進一步國際化，平安銀行和深發展的整合難度低於其他銀行的整合難度。而在此前，新管理層也提出，以『不降級、不降薪、不淘汰』的『三不主義』穩定深發展上下軍心，實現平穩過渡。深發展正式跨入『平安時代』後，無疑將給市場和投資者帶來更多的想象力。