除拓維信息和聖農發展處於解禁狀態外,11月1日將迎來億緯鋰能、愛爾眼科和網宿科技的解禁,2011年則有藍色光標、和而泰、數碼視訊和達剛路機和太陽鳥解禁。按照10月28日的收盤價計算,電廣傳媒在這些股票上的權益市值為27.2億元,我們在現有市值基礎上打9折,並且假定退出後其中20%獎勵給基金管理團隊,則股東享有的市值為19.6億元,對應每股市值4.83元。後續上市的項目大多都是通過基金形式投資的,按照所管理資金規模(約20億元)的10%對其估值,即價值2億元,對自有資金(約2億元),按照5倍PB對其估值,即價值10億元,總體來看,加上已經上市的這些創投資產,電廣傳媒的創投業務,總計價值約31.6億元,對應每股7.78元。
用MV/EBIT對電廣傳媒除創投資產外的其他資產估值,2010年電廣傳媒的EBIT為0.7億元,按行業平均約55倍的MV/EBIT(2009)年計算,電廣傳媒其他業務的價值也就38.5億元,對應每股9.48元,計入創投業務,每股價值17.26元。維持2010-12年EPS為0.09元、0.10元和0.11元的預測,當前股價下對應的PE分別為172、157和149倍。維持"中性"的投資評級,建議投資者適當注意投資風險。(國信證券陳財茂)