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大眾品投資邏輯主要有3條主線:
1、首選各子行業龍頭。我們認為高端品由於其文化附加,使行業呈現強者更強,弱者不弱的格局。但大眾品的競爭更為充分,產品同質化,未來必然是強者更強,弱者退出的格局,行業集中度持續提高。配置各個子行業中經過市場考驗的龍頭企業,將享受其成長和整合的長期收益。肉、禽、奶、啤酒等產品消費最為廣泛,龍頭企業誕生最早,未來產業整合還有較大空間;蔬果(本輪價格上漲最大的產品)、調味品、食品配料和添加劑等行業龍頭還處於起步階段。
2、挖掘區域優質品種。中國一線城市發達程度其實已經可以趕上現代化國家,未來中國消費昇級的主力必然是二三線市場,首先深挖二三線市場的優質公司具備不斷做大的潛力。如復合調味品行業就值得關注,整體20-30%的增速,在二三線餐飲和家庭市場都有替代味精的趨勢,相關的企業如佳隆股份(002495)及配料生產公司星湖科技(600866)將顯著受益。
3、關注通脹預期變化下的機會。通脹早期由於對成本壓力的預期,往往壓制大眾品的整體表現;通脹後期提價預期出現,有定價能力的龍頭企業的將提價應對,股價應是階段性表現;通脹預期的回落時點,將是大眾品板塊性行情來臨之際,我們認為2011年二季度後值得關注,尤其是目前估值較低的啤酒行業。
盈利預測與評級根據三季度業績情況,我們調昇五糧液、古越龍山(600059)的2010年預測,五糧液估值已有一定優勢,我們上調短期評級為『審慎推薦』,山西汾酒長期評級調整為『推薦A』,上調青島啤酒(600600)2011年預測,並上調短期評級至『強烈推薦』,調降燕京啤酒(000729)、金楓酒業(600616)、光明乳業(600597)2010年預測。 (招商證券(600999)研究所)
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