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申銀萬國證券研究所:10月份以來2600點至3186點的行情主要賴於流動性推動,這點可以從9月、10月新增信貸和外匯佔款的超預期飆昇中得到驗證。不過進入11月份,盡管流動性仍相對充裕,但這一因素正在從高位衰減。特別是11月央行連續兩次上調法定存款准備金率,存款准備金率不同於公開市場回籠,影響的不僅是基礎貨幣,更重要的是通過收縮貨幣乘數削弱銀行的貨幣創造能力。當然,這一政策效果的顯現需要一定時間,債券和貨幣市場資金收益率的提昇不僅隱含了加息預期,也體現了現實和預期的資金壓力,終究這種緊縮流動性政策的累積效果也會體現到股票市場上來。
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