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上證50市盈率接近10倍低位
本周三年央票又被暫停發行了,這是三年央票第三次退出公開市場操作工具箱,透視出央行可能動用力度更大的資金回籠工具。基於對即將公布的11月CPI數據的擔心,大家預期在周六公布CPI數據後,央行很可能或提高存款准備金率,或再次加息。受此影響,A股市場連續調整兩個交易日,2760點—2900點整理平臺有跌破的危險。
國際方面,美國11月份美國非農就業人數僅增3.9萬人,失業率出乎意料地昇至9.8%,為4月以來的新高。這意味美聯儲將加快量化寬松政策的實施步伐,甚至會出臺更多的刺激措施。上周美聯儲主席表示,不排除會推出第三輪量化寬松措施。本周一,美國總統奧巴馬宣布,把上屆布什政府即將到期的全民減稅政策延期兩年,同時將領取失業救濟金的時限延長到13個月。據測算,減稅政策的成本高達9000億美元,這項協議可以與『第二次刺激計劃』相比,實際上是變相地又搞了一輪量化寬松政策。
歐債危機也有擴大的趨勢,在救助了愛爾蘭以後,下面可能是葡萄牙、西班牙等。接二連三的救援措施讓投資者逃離歐洲債券市場,為了阻止這種趨勢蔓延,歐債危機可能通過『債務貨幣化』來解決。歐洲央行憑借其發鈔能力,可以通過購買政府債券來支橕市場。也就是說,歐洲央行或重啟新一輪『量化寬松』,來應對危機。近一個月,美元指數與國際原油、倫敦有色金屬價格的負相關在弱化,甚至出現暫時同向的走勢,意味著大宗商品的金融屬性越來越強,反映出國際市場對潛在通脹的擔懮。
從全球視角看,中國面臨越來越大的輸入性通脹。我們認為,美國通過『量化寬松』制造通脹,並向中國輸入通脹,是美國迂回逼人民幣昇值的手段,國際大宗商品價格不會因為中國提高存款准備金率或加息,就出現回落。相反的是,國際大宗商品在中國提高存款准備金率或加息後,經過短暫的震蕩,將延續原來的上漲趨勢。今年以來,中國央行5次提高存款准備金率、一次加息,並沒有改變大宗商品上漲的趨勢,黃金、倫銅的價格近期都創出歷史新高。我們預計,2011年倫銅有望觸及1.2萬美元/噸。
雖然3186點調整以來,A股市場成交量大幅萎縮,技術性反彈遲遲沒有出現,但在這種『弱勢』中,我們感到有一股力量暗流湧動。一般而言,年底A股市場的資金面是緊張的,四季度出現調整是很正常的,但面對四季度兩次上調存款准備金率、一次加息,年底前資金偏緊的常態,以及對貨幣持續收緊的擔懮,大盤在11月17日至12月9月的連續17個交易日,一直在2760點—2900點之間盤整,並沒有出現與市場擔懮相匹配的大幅下跌。我們認為,這是A股市場的一種『強勢』特征。
近期,中國石油、工商銀行盤中出現異動,似乎有資金在悄悄地吸納,這種現象還出現在其它的藍籌股中。值得注意的是,經過無數次失落,依然堅守在藍籌股中的投資者寥寥無幾。經測算,除指數型基金外,偏股型基金持有藍籌股不到持倉的一半,很多基金持有偏離、甚至嚴重偏離契約的約定。再環視你周圍的投資者,似乎持有藍籌股的並不多,即使有,持有量也不大。餘下的問題很簡單,一年以來被各類投資者拋棄的藍籌股被哪一類資金承接?從盤面看,似乎目前依然在悄然吸納階段。
從輪回角度看,中小股票在經歷了一年多的風光後,應該休整一段時間。大盤藍籌股目前低估值的優勢,將吸引一批投資者重新回歸『價值投資』,大盤藍籌股將是2011年A股市場中最重要的一條主線,中國石油、工商銀行、中國石化等值得中線關注。(民族證券)
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