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今年機械行業景氣度快速回昇。機械主要子行業中,工程機械、鐵路設備、機床工具等子行業今年1-10月的產銷增速為40%以上,保持較高的景氣度。重型機械、石化設備等行業增幅靠後,但增速也在20%以上。
產業昇級與轉型是行業發展的趨勢。工程機械等具有全球競爭優勢的細分行業,仍有較大的發展空間。戰略新興產業將加快行業的轉型與昇級步伐,重型機械向新能源等行業轉型。高端數控機床、海洋工程等高端裝備制造業處在起步階段,但長期增長性確定。機械行業從勞動力密集型向資本與技術密集型、從制造向服務轉型、產品從低端向高端轉型是行業發展的趨勢。
鋼材價格總體保持穩定,有助於行業盈利能力的提昇。今年鋼材價格同比呈現小幅上漲趨勢,而總體保持平穩狀態。由於鋼鐵行業產能依然過剩、下游需求保持平穩,鋼價大幅上漲的可能性不大。根據歷史經驗,在鋼材價格保持平穩與小幅上漲的背景下,有助於改善機械行業的盈利能力。
目前機械行業的整體估值在A股市場中處於中等偏上的位置。行業景氣度的上昇與高端裝備制造業作為戰略新興產業推動了行業的估值提昇。在機械主要子行業中,工程機械行業的估值相對較低,其次為重型機械、機床、煤炭機械等。鐵路設備中,零配件行業的估值高於中國南車(601766)、中國北車(601299)等整車企業。航空航天、核電設備的市盈率較高,行業的高成長前景在估值中已得到一定體現。高端裝備制造業代表行業產業昇級的發展方向,但我們同時注意到,戰略新興產業多數行業是在傳統產業基礎上的發展。
策略上,從行業選擇角度看,一是關注工程機械等具有全球競爭優勢的產業;二是關注政策推動與市場需求增長的新能源設備、海洋工程、高端智能裝備等新興產業。從估值角度來看,關注市盈率相對較低的三一重工(600031)、柳工(000528)、太原重工(600169)、中集集團(000039)、中國南車等。
風險因素:宏觀經濟復蘇低於預期;鋼鐵等原材料價格大幅上漲。
(東北證券(000686))
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