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看好中國農產品價格的長期上漲趨勢。在不到三年內又經歷一場農產品價格漲價行情,結合兩輪上漲的共性及特性,我們仍未中國農產品價格存在長期上漲的邏輯:首先是勞動力和土地兩大要素推動價格的上漲,其二是消費的剛性需求在上昇,其三是政府主導的農產品價格穩步上漲農戶增收,其四是不可忽略的全球流動性寬裕的背景下外資對國內農業及農產品的覬覦。
2011年價格上漲壓力向下游轉移,看漲肉類價格。我們對明年農產品的判斷為:國內漲幅大於國際,畜禽大於糧食。今年的國內外農產品牛市中國因素成為主導,明年中國因素將減弱,但國際自身供需缺口體現,預計國際價格將穩步走高;國內政策僅是防止農產品價格大起大落,並不會改變平穩上漲趨勢。國內市場上半年流動性攻向供需缺口最大的棉、糖、玉米、小麥等,國內價格均為歷史新高,下半年由於下游供需缺口的出現、原料的成本推動,價格將傳導到下游產品,看漲肉類價格。
繼續推薦飼料,布局畜禽養殖,持有海珍品。農業股在三季度跑贏大盤後,四季度因CPI走高政策面收緊而有所回落,估值回調,基於對明年農產品整體繼續上漲的判斷,我們認為農業股整體仍具上昇空間,維持行業"推薦"的評級。圍繞價格上漲主線,重點逐步向下游轉移,首推畜禽養殖板塊,預計明年會因價格上漲養殖放量迎來板塊業績超預期,重點關注聖農發展(002299)、雛鷹農牧(002477);延續四季度推薦飼料板塊,首選新希望(000876),因四季度禽類價格大幅上漲帶來今年業績超預期,以及長期推薦大北農(002385)及海大集團(002311);海珍品漲價勢頭不變,量價齊昇及融資計劃帶來業績超預期釋放,推薦獐子島(002069)和好當家(600467);此外還可以關注政策面有超預期可能的種業板塊,我們看好研發實力或潛力較強的登海種業(002041)、大北農、荃銀高科(300087)和隆平高科(000998)等。
(黃珺招商證券(600999))
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