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突然出現的破位大跌,造成市場一片恐慌,機構紛紛出具也許是曾經就已經准備好的研究報告出來看空。在這樣整體寒冷的投資氛圍下,資金變得非常的謹慎。今日市場成交量與上個交易日相比出現大幅萎縮,體現出資金抄底意願並不強烈。目前大多數板塊雖已暫時企穩,但並不意味著已經安全。平靜的休整背後,會不會醞釀出更加驚險的行情,是場內投資者最懮慮的事情。現在看來,觀望情緒仍繼續漫延,並將直接影響大盤的運行趨勢,如果不能出現強勢板塊打破僵局,大盤或會繼續調整。
五只新股首日齊破發成為市場一笑談,但也表明市場恐慌情緒已比較嚴重。有分析人士認為這是高估值發行造成的,膚淺歸納為價值回歸。但根據我們的研究,新股的首日破發與上市公司基本面質地和發行市盈率並不存在必然聯系。統計所有從08年之後上市的新股,不難發現,所有破發股均與市場走勢疲軟有關系。一旦遇到市道不佳,無論多低的市盈率上市公司都有破發先例。而牛市中,再高市盈率個股也有資金接盤。同樣,破發還與上市公司股本大小有關系。股本越大的新股在目前成交低迷的狀況下越易破發。
說這麼多新股破發的事件,不是為了討論新股的上市估值有多高與制度設計的缺陷,而是為了分析目前市場的恐慌情緒有多嚴重。因為『物極必反』的道理,事物發展到極點,會向相反方向轉化。逆境達到極點,就會向順境轉化。歷史經驗顯示,在有新股不斷破發後,就會引來大盤出現強勁反彈。如1996年、2008年、2009年的破發潮後,市場都出現過很強烈的反彈。主要原因是新股連續破發顯示市場正在考驗投資者的心理底線,市場的階段性底部可能正在逐漸臨近。當然這個築底過程的完成還需要時間,需要等待一些調控效果的顯現及一些政策細則的明確。
從目前政策面看,由於市場股票供給持續增加以及資金流入減緩,一月份市場整體出現資金推動型上漲行情已不可能。但對比H股而言,藍籌股估值具有支橕,市場的整體估值重心有望保持在目前水准。但是高估值的中小板個股與新股或會有繼續向下修正的趨勢。今後隨著年報陸續公布,上市公司的經營形勢將進一步明朗,市場可能出現結構性行情。調整行情中投資者可對業績預告增長明顯、股價調整相對充分、且有資金活躍的個股多加關注。
(餘峻威世基投資)