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[世華財訊]摩根大通指出,中國積極的外部環境前景加上持續的內需力量,帶來2011年穩健的增長勢頭,政府仍將保持經濟穩定增長作為政策重點,不會緊縮過度。
摩根大通發布報告指出,中國經濟將在2011年全年呈現穩健增長勢頭。全球經濟增長同步恢復加速將支持中國的出口行業。受勞動力市場改善和工資適當增加的支持,國內消費可能保持穩步上昇趨勢。同時,盡管房地產和相關行業投資可能開始降溫,但考慮到中央政府將努力實現保障型住房目標,以及地方政府著手部署十二五規劃的新項目,政府投資增長可能再次加速。實際上,盡管政策制定者們已經從原來的『適度寬松』轉向『穩健』的貨幣政策立場,但他們仍維持積極的財政政策,加上仍然寬松的貨幣環境,年初經濟增長過熱風險增加。總體而言,我們預計2011年中國實際GDP增速將達到9.6%,並有上行風險。
通脹方面,考慮到食品價格上漲、引發工資水漲船高,以及資源能源價格可能進一步放開的影響,我們預測2011年CPI平均同比增幅將達到4.6%,高於政府4%的目標。宏觀政策方面,我們預計政策制訂者們將繼續實施『小步快跑』、『多管齊下』。我們預計未來幾個季度貨幣正常化進程將繼續,包括2011年還將兩次上調存款准備金率和三次加息(下一次將是2011年第一季度),以及人民幣進一步昇值(年底美元兌人民幣匯率將達到6.3),以應對通脹壓力和不斷旺盛的內需反彈。這些政策舉動可能在未來幾個月提前進行,因為總體通脹數據仍高企且年初經濟增長面臨過熱風險。
關於2011年增長與政策變化的風險,底線是我們認為,盡管政府將繼續逐步實現政策正常化以及努力遏制通脹,但仍把保持經濟穩定增長作為重中之重,因此今年不太可能過度緊縮。
有利的外部需求前景
外部環境層面,私人板塊逐步擺脫防御態勢正推動發達國家增長。隨著收入增加和對經濟復蘇的信心逐步建立,有充分理由相信私人支出將從危機前的低水平增長。新興市場經濟體的增長動態更加成熟,表明已經建立起就業增加和資本流入與需求增長之間的循環往復-這進一步提振了信心和擴張願望。總體而言,我們的全球團隊近期調高了2011年全球增長預期,目前第四季度同比增長預期為3.6%,高於2010年實現的穩健增長。因此,我們預計中國出口板塊今年將呈現穩步增長。
今年固定資產投資(FAI)彈性增長自去年年初以來,中國固定投資增長已經放緩,去年年初到12月,名義FAI總額同比增長24.5%,而2009年全年同比增長30.5%。實際FAI增長的回落更加明顯:按工業品出廠價格(PPI)調整後,到12月份實際FAI平均同比增長15.9%,而2009年平均同比增長36.5%。去年FAI增長回落主要集中在政府投資板塊,而私人板塊FAI繼續顯示有力增長。但最近一些時候,總體FAI放緩的勢頭趨穩。
2011年總體FAI增長應仍保持彈性,我們預計將保持在同比20%-25%的增速,原因有很多。首先,盡管我們預計近期因供應可能增加,以及政府遏制投機/投資性需求,導致私人房地產投資增長進一步有所回落,但保障性住房投資正積蓄增長動量(2009年保障性住房投資僅佔住房總投資的3%,但2011年這一佔比可能達到7%-10%)。第二,去年年初開始的政府投資回落近期趨穩,一些新項目將在明年年初上馬。