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周小川近日表示,央行將把通貨膨脹保持在可控范圍之內,不排除任何一種貨幣政策可能性,但時間表還不太具體。
天津北方網訊 『在滿足經濟發展合理資金需求的同時,保持有利於價格總水平基本穩定的適宜貨幣條件』,這是央行確定的流動性與通脹的辯證關系。一方面,今年M2增長目標確定在16%,較之去年的目標下降了一個百分點,但實際要降低3.9個百分點(2010年M2增速為19.7%)。如此,央行開念流動性『緊箍咒』的壓力不小。另一方面,除去行政手段抑制價格上漲外,貨幣政策將責無旁貸的承擔起抗通脹的重任。面對『來勢洶洶』的通脹壓力,貨幣政策工具如何演繹『七十二變』(即各種貨幣政策工具的組合使用)也將是今後的重要看點。
對於A股來說,流動性收緊和抗通脹給市場帶來壓力的同時,也有更多的機會孕育其中。關鍵是踏准政策節拍。
周小川30日在京都表示,去年12月份中國的物價漲幅略有回落,但是仍然高於許多人的預期,預示著未來物價還有繼續上漲空間。他強調,中國的貨幣政策已經轉為穩健,應對通貨膨脹問題還有一些其他政策。央行將把通貨膨脹保持在可控范圍之內,但這需要時間。央行不排除任何一種貨幣政策可能性,但現在不便說得太具體。
流動性戴上『緊箍咒』
按照去年年底中央經濟工作會議的精神,央行最重要的任務應該是『抗通脹』。考慮到『一切通貨膨脹都是貨幣現象』,因此央行當下最重要的任務仍然是回收流動性。
但事實則比市場各方的判斷樂觀得多。央行將2011年廣義貨幣供應量(M2)初步預期增長16%左右,之前有專家分析或建議應設定在15%左右或更低。
按照今年設定的M2增速來計算,今年的新增貸款將在7萬億元人民幣左右(2010年M2增速19.7%,新增貸款7.95萬億),呈逐年回落態勢,這也驗證了央行今年貨幣政策的最主要任務就是貨幣供給總量回歸常態(但力度比專家們預計的要溫和許多)。
對此,央行表示,貨幣政策從適度寬松轉向穩健意味著以M2為代表的貨幣供應總量增長應低於適度寬松時期,降至以往穩健貨幣政策階段的一般水平。
從歷史數據看,2006年至2007年M2實際值和目標值不超過1個百分點,2008年上半年也大致保持在1個百分點以內,而2009和2010年提適度寬松的貨幣政策時,雖然M2增速的目標值也僅為17%,但實際增速要遠高於目標值。
第一創業證券分析師鄭振源表示,截至2010年10月,2010年新開工項目個數僅比2009年同期的28萬減少1.3萬個,只要政府沒有讓這些項目爛尾的決心,那麼項目對信貸的需求仍將十分強勁,預計2011年信貸規模不會低於7萬億。
央行副行長胡曉煉在人民銀行貫徹落實中央經濟工作會議精神的會議上指出,貨幣政策從適度寬松轉至穩健有利於加強通脹預期管理,防范資產價格泡沫,並強調明年貨幣政策最主要的任務是貨幣供給總量回歸常態。控制好貨幣總量,意味著以M2為主的貨幣供應總量增長應低於適度寬松時期,降至以往穩健貨幣政策階段的一般水平。她強調,貨幣供應總量只有回歸常態,纔能實現中央提出的把好流動性總閘門的要求。
自去年以來,央行一直注重於存款准備金率上調和公開市場操作(盡管後來央票資金因為價格扭曲基本喪失了回籠功能)等數量工具進行流動性調控,甚至還加大運用差別存款准備金率的使用頻率。與此同時,加息等價格工具的使用卻是慎之又慎。大型金融機構的存款准備金率達到19%的歷史新高,而2.75%的存款基准利率則依然位於歷史底部區域。
央行行長周小川1月27日在接受采訪時表示,使用數量型和價格型工具的可能性都不能排除,利率調整也要考慮它的經濟條件和正負兩方面作用。周小川還表示,世界經濟復蘇還有不確定性,經濟復蘇的力度還不夠,在這種情況下有些工具的運用可能需要慎重一些。
市場人士分析,從周小川的話語看,央行在利率政策的選擇上比較慎重,預計未來中國仍可能保持長時間的負利率狀況,而數量工具比價格工具使用的概率更高些。(《證券日報》閆立良)