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美國財政部最新公佈的《國際資本流動報告》(TIC)顯示,3月末,中國持有美債1.1449萬億美元,自2010年11月以來連續五個月減持美債,共計304億美元。但截至目前,中國仍是美國的最大債主。
中國連續減持美債引起了媒體及西方人士的關注,事實上,近期全球各國的債務風險都引起了人們的高度關注。歐債危機陰影仍在,美國也像個定時炸彈,隨時可能爆發。標準普爾不久前將美國主權債務評級前景由“穩定”下調至“負面”,因此,對於擁有鉅額美債的中國政府而言,適時減持不僅是利益上的考量,也是安全上的考量,防範由美元貶值和通脹帶來的風險才最重要。
毋庸諱言,次貸危機爆發以來,美國國債問題已經隨着寬鬆貨幣政策的實施迅速顯現,不僅給持有者帶來損失,也給全球的經濟復甦帶來巨大沖擊。美元的超級貨幣霸權地位,使得美國政府以及美聯儲變相挾持了全球經濟的發展,在包括歐盟在內的其他國家挑戰美國時,美國政府的這種不受限制的赤字政策還將給全球帶來持續影響。5月16日,美國債務達到14.29萬億美元的法定上限。美國財政部長蓋特納警告,如果美國無法再發債,將發生災難性後果,並引發新的經濟衰退。美國總統奧巴馬也警告稱,一旦提升債務上限失敗,將造成更爲嚴重的金融危機和經濟衰退。
雖然蓋特納表示通過一些措施能夠拖延到8月2日,但就目前狀況而言,除了提高債務上限和減少財政赤字外,美國別無選擇。
而從目前美國經濟復甦形勢來看,有人擔心政府一旦過早退出,將影響經濟復甦,而且削減赤字的難度很大。過去10年的巨大開支令美國負債飆升,稅收追不上開支。若借貸凍結在現水平,美國政府每年要削減開支以及增加稅收共計近1.3萬億美元,這幾乎是不可能完成的任務。
更有甚者,鉅額的政府赤字帶來巨大的財政負擔,美國政府預算報告顯示,本財年美國政府需要支付2070億美元的國債利息。由於美國需要以國債爲抵押發行貨幣,無法增發新債就意味着無法繼續發行美元並支付國債利息。因此,目前就只剩下提高政府債務這一選擇了。
現在看來,一方面由於美國財政部在繼續發債上壓力增大,近期美國10年期國債收益率爲3.18%,相比在經濟數據變壞前的3月份的數值(3.58%)有所下降。另一方面,爲了推動經濟復甦目標,美聯儲在上月議息會議上強調,將在第二季度末以前,完成購買6000億美元較長期美債的計劃。而對於爲何不再延續推出量化寬鬆政策,美聯儲主席伯南克回答,“要維持長期穩定經濟增長,創造更多就業機會,就必須將通脹控制在較低水平。”
然而,從美債的購買情況來看,以往六成以上都是國內消化,其他被外國政府和私人機構購買。但是今年以來,三大外國政府買家爲中、日、英,私人投資機構不但沒有購進,反而大量開始拋售所持美債。
值得注意的是,今年以來,在歐元沒有解套的背景下,爲了給美債的發行營造一個良好環境,美國政府以及美聯儲對國際市場表示將繼續維持強勢美元,這使得國際大宗商品價格受到打壓,美元指數有所回升。但是這種回升並不具備堅實的基礎,因爲過多的美元使得貶值成爲一個必然趨勢。
事實上,一直以來,由於受制於全球性的投資渠道,美元資產是中國外匯儲備的主要配置。雖然4月的外匯佔款有所減少,環比下降23.8%。但總體來看,這一回落態勢不會持續,央行對衝外匯佔款壓力仍很大。今明兩年美國財政赤字與到期國債之和佔國內生產總值的比例都在25%以上,與深陷主權債務危機的希臘不相上下。美元的步步下跌已經使得中國所持美債不斷縮水。中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長易綱此前也坦承,大規模外匯儲備不僅受市場容量約束,也受制於東道國的態度,大規模外匯儲備資產的騰挪擺佈正面臨着越來越大的挑戰。
因此,繼續適時減持美債毫無疑問成爲當前的首選之策,也是有效沖銷美元貶值帶來損失的一個提前措施。(周子勳)