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本週上證綜指圍繞5日均線窄幅波動,量能有所萎縮,表明市場拋售力度開始減弱。展望下一階段,我們認爲A股利多因素正在逐漸累積,投資者情緒與信心將逐漸恢復,上證綜指短期有望挑戰2900點整數關口。
市場情緒有所恢復
從近期數據來看,投資者的情緒面出現改善跡象。一是交易賬戶的活躍度有所回升。中登公司數據顯示,上週參與交易的A股帳戶數爲1280.66萬戶,相對於4月末提高了2個百分點。從這個指標看,雖然不能得出上證綜指前期低點2820點將是年內最低點的結論,但如果沒有出現超出預期的利空因素,該點位應該是未來數週內的一個低點位置。二是新股上市首日的表現良好。從今年4月份以來,新股上市首日出現一輪破發潮,不過,5月18日上市的4只新股卻全部實現上漲,普遍超出市場預期。從歷史經驗看,一旦發行市盈率回到偏低水平,則往往在二級市場形成一定的賺錢效應,併成功激發二級市場人氣的提升。
資金活躍度提高短線有望轉強
此外,隨着銀行間拆借市場利率水平趨於平穩,準備金繳款日對資金面的短期衝擊已有消退跡象。而從國外看,聯儲會議紀要顯示其正在考慮先加息後抽流動性,我們認爲市場根本不在乎極低的資金成本上升,流動性纔是推動資產價格上漲的動力,這對市場走勢應相當正面。綜合來看,我們認爲國內A股利多因素正在逐漸累積,場內資金的活躍度有望出現好轉,在市場情緒與信心有所恢復之下,A股的短期走強應是大概率事件。
短期大盤將企穩
從中期趨勢看,最大變數在於通脹。一旦CPI增速見頂後回落,緊縮政策將趨緩和,需求將回升,庫存調整的壓力將減輕,這有利於中期走勢。但如果通脹率持續高位,政策維持緊縮基調,則經濟增長會出現進一步放緩,市場將經歷更長時間的尋底路程。
在通脹趨勢仍未明確之前,中期市場前景很難預料。不過,從宏觀經濟環境與A股市場表現來看,我們認爲A股已經反應了絕大部分的政策緊縮預期、庫存調整下的盈利回落預期,甚至正在嘗試反應經濟的超預期下滑,市場向下空間相當有限。但是,在市場沒有出現比較明顯的推動力之前,投資者偏悲觀的態度也是可以理解的,不過,我們也應該在利多因素隱現的過程中爲未來的投資提前做一些準備。
我們對短期市場的觀點從謹慎轉向積極。從歷史經驗來看,在整個市場瀰漫着悲觀論調之時,大盤見底的可能性大增。在當前國內外諸多積極因素的推動下,投資者情緒會出現更明顯的改善,短期企穩也將越來越清晰。