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本週股指持續下跌,估值水平已達到底部區域,但是市場底卻不是很清晰。
對於A股市場的估值問題,目前頗有爭議。有的觀點是,低估值≠下跌空間有限,低估值並不意味股市下跌空間有限。而有公募基金表示,在多重因素壓制下,A股市場的整體估值水平也已處於歷史底部區域,繼續下跌空間有限。
實際上,市場底代表對A股市場投資的“右側思維”,而估值底則代表“左側思考”。市場底是股指最終走出來的“結果”,不存在提前預知的市場底。緊盯市場底的投資人只可能是“不見兔子不撒鷹”。而估值底卻是“以史爲鑑”——以歷史估值底部區間對比當下的市場估值,再推斷市場情況。
本質上來說,市場底“代表”價格,估值底“代表”價值。市場底是所有投資人對價格投票後的最終結果,指數只是外在形式;估值底是基本面在資本市場的價值表現,市淨率、市盈率是外在形式。
這意味着,市場底與價值底的關係是預期(價格)與真實價值的關係——預期被價值引導,但達成共識不由價值決定。若估值進入歷史底部區間,則意味着股指進入隨時反彈(反轉)區域;但觸發市場反彈(反轉)的,卻是“催化劑”(某個事件)。而精確的時間具有偶然性;在等待“催化劑”的時間段裏,股指下跌的空間具有不確定性。
從歷史經驗看,近年來市場底與估值底關聯,具有巧合的共性是,空間下浮200-400點,時滯約爲兩個月以上。
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