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近三年半來,公募基金的管理資產規模徘徊不前,投資者對基金的信任度大幅下降,主要原因除了基金缺乏賺錢效應,還包括基金“老鼠倉”猖獗和利益輸送氾濫。
5月27日至6月10日,由證監會基金部制定的《證券投資基金管理公司公平交易制度指導意見(修訂稿)》,向社會公開徵求意見。該修訂稿明確提出,“在某一時期內,同一公司管理的所有投資組合買賣相同證券(同向交易)的整體價差應趨於零。”
多位專業人士認爲,該條款能遏制基金公司犧牲公募基金的利益、爲旗下專戶擡轎的利益輸送行爲,有利於保護散戶投資者。
這一修訂稿還強化了公平交易的信息披露制度,要求“在投資組合的年度報告中,公司還應披露公平交易制度和控制方法,並在公司整體公平交易制度執行情況中,對當年度同向交易價差做專項分析”。
利益輸送氾濫
目前,大型基金公司所管理的證券賬戶包括封閉式基金、開放式基金、社保組合、企業年金、“一對一”或“一對多”專戶等多個類別。
封閉式基金、開放式基金的客戶對象以普通散戶爲主,基金公司只能按1.5%的年費率收取管理費,而“一對一”或“一對多”專戶的服務對象爲高端客戶,基金公司除了可以收取管理費外,還可以收取業績提成。
很多公募基金的規模通常是專戶的幾十倍甚至幾百倍,這使得基金公司通過公募基金去影響小盤股的中短期價格、向專戶輸送利益成爲一種現實的威脅。
2008年3月,證監會發布《證券投資基金管理公司公平交易制度指導意見》,旨在防範公募基金與專戶間的利益輸送,但該《指導意見》缺乏必要的量化標準和信息披露要求,監管方面的操作性較差,導致基金公司涉嫌利益輸送的行爲愈演愈烈。
例如,自2009年起,廣發、易方達等基金公司的多隻公募基金曾集體重倉買進綠大地、東方園林等股票,瘋狂炒作這些小盤股。2011年以來,這些估值過高的小盤股紛紛暴跌,持有這些小盤股的公募基金損失慘重。
在很多小盤股的市盈率達到五六十倍甚至上百倍時,廣發、易方達等基金公司旗下公募基金卻依然投入巨資追捧,全然不顧其估值過高的風險,其背後原因是否與利益輸送有關呢?
重病需用猛藥
上海一家基金公司的高管透露,《指導意見(修訂稿)》在向社會公開徵求意見前,已在基金業內部徵求過意見,大多數基金公司都對該項新規表示歡迎和支持,但也有部分基金公司找出種種理由表示反對,其主要藉口是專戶產品沒有信息披露義務,客戶不希望投資信息泄露等。
防範利益輸送,重塑基金業的形象,《指導意見(修訂稿)》無疑是一劑猛藥。
金鷹基金的有關人士表示,監管規定以往僅要求“基金管理公司需對不同組合之間同向交易價差進行分析和控制”,並無量化指標。而《修訂稿》首次增加的條款內容是“在某一時期內,同一公司管理的所有投資組合買賣相同證券(同向交易)的整體價差應趨於零”。實行量化監控使基金公司監察稽覈部門針對公平交易有了考量的依據,並強化了異常價差的控制力度,優化了原有的公平交易制度。
與目前相比,未來基金公司定期報告中關於公平交易執行情況的披露信息會更爲詳盡,投資者可以瞭解到不同公司的公平交易制度安排與執行情況。這將有助於強化外部約束機制,包括來自媒體、第三方評價機構以及個人投資者的力量。