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本週A股走勢極其戲劇性。在四連陰之後出現兩根長陽,尤其週五的放量長陽,突破多重均線壓制,上升到前期箱體2750點一線。本輪反彈的級別與空間均要強於大盤自3067點開始調整以來的歷次反彈,有多重因素:一是超跌。自上證綜指見到2610點低點以來,地量連續出現,空方力量短期竭盡。二是反彈之前,房地產等權重走勢獨立於指數,保障房概念成爲領漲主線。三是市場主流觀點普遍認爲2700點構成市場估值底部。
但我們認爲,一根陽線並沒有改變市場存在的問題,並且這些問題是深層次的。短期市場處於真空狀態,如6月經濟等數據要7月中旬才公佈,中報普遍在7月、8月發佈,重要的是市場對不佳的數據已有預期,因此短期市場出現更爲極端情況的可能性很小。但在沒有進一步市場利好的驗證信號出來之前,僅靠存量資金要改變中期的趨勢,難上加難。
估值低以及部分行業中期業績支撐市場的結構性反彈。然而市場整體盈利下滑的不爭事實,以及對經濟結構性調整的問題,不是單單靠貨幣政策變化等能夠短期改變的。目前A股缺乏產生牛市的源動力與主導產業,更致命的是邏輯上形成矛盾糾結:經濟向好,缺乏結構性調整的動力,而結構性調整必然帶來權重股利潤的下滑,而中小企業的利潤下滑仍將延續,市場對此應有足夠認識。
我們認爲本輪上漲僅僅是市場自身的技術性超跌反彈,配合保障房概念的主線,形成的一次較爲成熟的反彈,但遠未構成反轉。市場真正的底部與估值底,價值底完全不是一個概念,逢高進行倉位的調整或者減磅纔是上策。
浙商證券資深投顧 朱雍利