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展望下半年市場趨勢,我們應當綜合考慮宏觀政策基調、市場供應關係、活躍個股對指數的影響等一系列因素。就市場7月上半月的運行情況來看,2800點有望成爲新的多空均衡的中軸。
(1)2610點的止跌化解了平衡市向下破位的風險。6月20日在2610點形成了拐點,並引領市場不斷緩慢回暖。到底應當如何來認識這個拐點的價值?就已經展開了四周的上升波段來看,這一拐點的意義更多的是化解了2661-3067點上半年箱體整理向下破位的風險。很難說一輪新的上升行情有望就此展開。因爲從盤面的情況來看,推動大盤上漲的動力更多的是一些超跌個股的反彈而造成的,沒有形成新的領漲板塊,這不利於吸引場外資金不斷入市。所以,6月20日市場化險爲夷,更多的只是保住了大盤平衡波動的局面。
(2)經濟政策基調有望出現一些微調。儘管緊縮政策取得了一些成效,但下半年政策完全調頭的可能性依然不是很大。首先,物價形勢依然嚴峻。這裏固然有成本推進以及輸入性通脹等因素,但物價上漲作爲一種貨幣現象,貨幣供應量過大總是重要的推手。如果物價形勢沒有根本改觀,緊縮的可能性就無法消除。其次,有跡象表明,美國的量化寬鬆政策仍有繼續延續的可能,這將加劇美元供應的泛濫,輸入性通脹因素仍可能進一步加劇。有關方面最近表態,下半年的政策基調既要保增長,又要壓物價,兩者並重。相對於上半年單向緊縮貨幣爲主來說,緊縮的力度會有所減緩,但完全轉向擴張也是不現實的。
(3)新股發行價格下降有利於減輕供求壓力。值得注意的是,進入六月份以後,新股的發行價格大大縮水,這一方面減小了上市公司募集資金的數額,更爲重要的是,上市以後,因爲股價不高,二級市場所受到的衝擊也明顯減小。只要一級市場保持現有的節奏,同時發行價格不要過分離譜,相對於上半年來說,IPO對二級市場的衝擊將大大減輕。
(4)小盤股成爲活躍股,對指數貢獻有限。6月20日以後,市場的活躍個股主要是超跌的小盤股,這些股票無論怎麼漲,對指數的貢獻都是有限的。所以,相對於上半年的平衡中軸來說,因爲推動指數上漲的品種已經換成了小盤股,所以對指數的推升作用將大大減弱。如果是這樣的話,相對於2860點的中軸來講,適當做一些下調,2800點就可能會成爲下半年平衡市的波動中軸。
從實際操作的情況來看,只要平衡市構架繼續保持,個股的操作機會將非常豐富。儘管平衡的重心會有所下移,但考慮到中小盤個股的活躍度要明顯超過大盤股,所以對投資者的實際操作來說,機會只會更多,不會更少。瀚民