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縱觀二季度,國際經濟復甦步伐緩慢,但我國經濟良好的運行態勢以及政策因素的作用,推動有色金屬行業景氣度繼續回升。從具體品種來看,銅行業的基本面表現較爲突出。
精銅產量快速增長。在精銅生產方面,2011年二季度精煉銅累計產量爲137萬噸,同比增長14.17%,環比增長8.29%,除5月份受國內部分地區限電等因素影響,單月產量環比爲負增長之外,其他兩個月的精煉銅產量都保持着較高的增長水平。國內精銅產量的大幅上漲在一定程度上限制了精銅進口量,使其呈現明顯回落態勢。據海關總署7月10日公佈的數據顯示,二季度未鍛造的銅及銅材進口爲797423噸,較一季度進口量減少106579噸,環比下降11.79%,主要是由於國內二季度進入去庫存階段。此外,今年冶煉加工費的上漲使得冶煉企業下半年主動性減產的可能性較小,精銅產量依然會保持穩定。
銅消費以去庫存化爲主。受銅價外強內弱的影響,二季度國內銅需求表現欠佳,多數企業主要採用去庫存化的方式來增加銅的消費。上海庫存方面,二季度銅庫存呈現持續減少態勢,其中5月份上海交易所銅庫存持續下滑達35.8%,爲上半年最大降幅。另據英國商品研究局的估計,上海保稅區庫存亦由4月底的55萬噸降至40萬噸,顯示出整個生產和流通環節的去庫存行爲仍在進行之中。當前,國際國內銅價均處於歷史高位,銅行業下游需求者採購量減少,這就導致了很多加工商的銅庫存和上海庫存大幅下滑。但考慮到農村電網改革和智能電網的納入,2011年國內電力建設投資將增長,這使市場對今年電力行業的銅消費寄予希望;同時,我國保障性住房建設加速推進,今年全國將開工建設1000萬套保障房。預計有色金屬行業經過去庫存之後,尤其是在保障性住房建設逐步落實和國家政策更爲明朗之後,國內銅消費需求將迅速增加。
量價齊升驅動行業景氣度回升。今年二季度,在精銅產量快速增長,銅價保持高位的背景下,銅金屬行業產品銷售收入實現了快速增長。精銅產量方面,國內精銅產量整體保持較高增速;銅價格方面,自今年2月份以來LME銅價創出10190美元/噸的歷史新高,滬銅創出77280元/噸的階段性新高。總體而言,量價齊升驅動行業景氣度回升。
綜合來看,今年三季度,歐美經濟復甦變數重重,將進一步加劇銅價波動。美聯儲已表示或將採取進一步經濟刺激計劃,這增強了市場對進一步放寬貨幣流動性的預期。從國內市場來看,三季度補庫存需求潛力較大,這將成爲支撐銅價進一步走高的重要因素。從基本面來看,銅行業供應偏緊、需求旺盛的格局難有徹底改變,預計銅價將呈現震盪上行的態勢。