|
||||
自8月8日遭遇“黑色星期一”以來,A股一直保持震盪走勢,雖有反彈,卻難形成強勁上升之勢。經歷此番調整,本已處於相對低位的A股估值再度向下,有抄底想法的投資者漸多。不過應該看到,雖然當前A股由於低估值而呈現出一定的吸引力,但其反彈時間和力度仍受制於多重因素。
估值處歷史低位
“無論從估值看,還是從成交量看,A股市場都處於底部區域。”好買基金研究中心分析人士認爲。目前,持相同觀點的業內人士爲數不少。數據顯示,滬深300市盈率目前僅在12倍左右,而銀行業的估值更是在10倍以下,扣除金融服務業的滬深300估值也僅有20倍左右,處於歷史低位,基本與國際市場接軌。從成交量來看,A股量能處於萎縮態勢。自8月22日以來,上證綜指連續3天成交金額低於700億元。從最能反映投資者活躍程度的換手率來看,A股近期換手率也維持在今年以來的低位。就估值而言,大盤藍籌股已經幾個月來都處於低位。在股市長期震盪下行之後,很多藍籌公司近期公佈的半年報業績表現不俗,更加拉低了這些公司的市盈率。以中國工商銀行爲例,25日公佈的半年報顯示,工行上半年實現淨利潤1096億元,同比增長28.96%,其2011年動態市盈率只有6.96倍,市淨率則僅有1.49倍。即便如此,工行A股26日仍然輕微下跌。
利好因素累積
在低估值背景下,一些準備做長線的投資者開始“抄底”迎接反彈。實際上,近期累積的利好因素已使A股具備部分反彈條件。一方面,A股最爲擔心的通脹問題似乎近期有所緩解。繼7月份創下新高之後,人們對8月份通脹回落有着較強的預期。商務部農產品價格數據顯示,8月豬肉價格環比上漲0.1%,明顯低於7月份11.7%的環比上漲幅度;糧食、禽類、水產品價格環比上漲也不及7月,蔬菜水果價格下降更爲明顯。來自瑞穗證券沈建光的觀點就認爲,8月份通脹不會再創新高,預計8月CPI爲6.2%。與此同時,股市最爲看重的資金面也有所緩解。本週四,央行僅發行30億元三月期央票,發行利率3.16%,與前一次持平。總計,央行本週公開市場淨投放180億元,已連續6周在公開市場淨投放。從倉位分析看,以基金爲代表的機構投資者倉位仍然較低,這也爲市場反彈提供了較大的空間支持。好買基金研究中心統計顯示,偏股型基金倉位上週比前一週上升約3個百分點,從68.48%增至71.02%,但仍低於近一年的平均水平。
反彈仍受制約
當前,A股具備部分反彈條件,但仍受到國內通脹形勢和美歐債務危機的制約。因此,即便A股近期出現持續反彈,其反彈的力度也十分有限。就CPI而言,儘管業界普遍預計8月份會有所回落,但也認爲下半年CPI仍可能維持高位,要實現全年通脹預期目標困難不小。國家發展改革委主任張平25日說,價格總水平仍可能高位運行。全球流動性寬鬆的局面短期內難以改變,輸入性通脹影響沒有明顯減弱;國內生產成本上漲壓力依然存在,資源要素價格矛盾比較突出,再加上自然災害等因素都可能增強通脹預期,增加了完成全年預期目標的難度。他強調,要繼續把穩定物價總水平作爲宏觀調控的首要任務,切實落實好已出臺的各項政策措施。
即便是CPI有所回落,企業盈利能力下滑也構成對A股的不利影響。廣發證券的策略報告認爲,從已經披露的中報情況看,大部分中小企業中報業績低於預期,若企業盈利預期再度向下修正,A股的估值底將再度面臨挑戰。
外圍市場的不確定性亦制約A股上漲。當前,美國復甦前景不明,歐債危機懸而未決。很多人憧憬美聯儲能出臺第三次量化寬鬆貨幣政策(QE3),再次救市。“然而,即使QE3出臺,其救市效應恐怕也將遠不如QE2,而且可能造成更猛烈的通貨膨脹。”博時基金大中華亞太精選基金經理張溪岡說。
廣發證券建議,當前可採取積極防禦的策略,在控制倉位的前提下,適度分散持倉,積極挖掘自下而上的投資機會,建議穩健型投資者挖掘估值合理、高成長、業績確定性高的個股進行組合配置。新華社趙曉輝華曄迪陶俊潔