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記者:散戶都覺得今年股市易跌難漲,你覺得原因是什麼?
孔學兵:最近一段時期市場面臨較多敏感事件,包括短期經濟表現欠缺活力、通脹水平居高不下、貨幣政策持續偏緊、美國債務問題阻礙復甦等等。投資者特別擔憂貨幣緊縮將引發企業盈利的嚴重下滑,導致經濟硬着陸或陷入滯漲。
記者:市場是不是還會大跌?
孔學兵:我們覺得,市場的混沌與無序,究其根源,體現了經濟轉型、結構調整的痛苦、漫長過程,映射到當前市場,在經濟增長尋找到新的驅動力、通脹得到顯著遏制、市場供需環境與流動性顯著改善之前,期待很快出現系統性指數牛市是不現實的;但另一方面,整體估值水平又封殺了市場出現大的系統性風險的可能。從中長期來看,市場更多的時間還是處於類似當前這種“既不太貴,也不太便宜”的混沌狀態。
記者:“混沌狀態”下,投資者該怎麼操作呢?
孔學兵:市場環境越是複雜,越是需要我們迴歸投資的本質,拋棄簡單的指數化思維,淡化對引起經濟中短期波動的噪音的關注,將主要精力放到對企業內在價值的識別上來。就下半年而言,我們重點關注預期向好、估值合理、受益於結構調整和積極財政政策的相關行業,我們認爲,A股市場未來很長一段時期的主要投資機會將會進一步收斂集中於那些具備核心競爭力的優勢成長型企業。
記者:你具體看好哪些行業?
孔學兵:從行業看,我們覺得可以重點關注食品飲料、醫療器械、農業、水利建設、光伏新能源、化工新材料、礦產資源等,也可適當關注金融、地產、汽車等估值修復空間。
記者:你好像特別喜歡成長股,說說原因。
孔學兵:成長股的核心優勢在於:長期來看,企業的投資價值源自持續經營中的累積和創造,而非源自股票價格的非理性下跌;公司市值的大幅度增長伴隨着公司的發展壯大和行業天花板的不斷提升。優秀的成長型企業可以最終濃縮爲一句話,就是“一直被模仿、從未被超越”。越是容易被模仿和複製的企業,就越不具備成長特質,越不具備長期投資價值。
記者:給普通投資者說說你的理財建議。
孔學兵:A股正在呈現深刻的變化,指數震盪日趨收斂,讓習慣了齊漲共跌局面的投資者不太適應,不少人陷入了反覆糾結,“遭受傷害”之後選擇了遠離市場。而事實上,恰恰是在這種“指數混沌期”的環境中,價值投資者纔有可能規避系統性高估,以蘿蔔的價格買到人蔘。
本報記者張建華D052
富安達基金經理孔學兵
東南大學工商管理碩士,1996年加入南京證券有限責任公司,歷任投資管理總部高級投資經理,資產管理總部高級投資經理,15年證券自營與資產管理投資經歷。2010年加入富安達基金,現任富安達基金投資管理部副總監。