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創業板公司從生到死需要多少時間?這的確是一個問題。創業板開板已經2年多了,2年多來,已經有超過280家公司登臺亮相,現在管理層爲這個板的公司制定了死亡規則,據說這還是市場規範化的一個重大成就,甚至於還被市場歪讀成是一個利多。
其實,仔細研究一下這個死亡規則,發覺這真是一個形同虛設的退市規則,除了滿足一下自戀之外,幾乎沒有什麼實際作用。因爲,至少在未來5年時間中不會有創業板公司退市,其理由如下:
首先,公司的風險在於資金鍊斷鏈,而在IPO之中拿到真金白銀者的公司已經沒了風險。過往的2年IPO,其本質就是高溢價發行,一家公司計劃募資5個億,結果硬塞給其15億元,這種情況比比皆是,一家小公司,IPO沒通過,或者已經通過最終折戟於門前,比如勝景山河之類的公司,爲上市錢花出去了卻沒圈到錢,這樣的公司那才叫風險,而一下子15億資金進賬了,那還有什麼風險?即便公司的實際控制人是個敗家子,那起碼也得敗好多年纔會將公司財產敗光,而現在創業板只有2年,已經發現了敗家子的苗頭,但還不是現實的風險。
其次,三年內交易所公開譴責3次就退市,這樣的規定決定了未來3年內沒有退市公司。到現在爲止,已經上市的280家公司,我們還沒見到過“公開譴責”的紅牌亮相,那麼按這個規定,如果現在有一家公司領到這個牌,退市也是3年後的事,更何況,現在的“碩鼠”比“貓”聰明,沒有一個資本玩家會玩到衝撞這條規則,那麼5年後退市也算是中了頭彩。
再次,連續20個交易日股價跌到面值以下退市的規定,更不切合實際。中國股市的面值大多數是1元,除了B股之外,A股哪有跌到1元以下的?現在的創業板公司1元面值的股票溢價發行到30元、50元,也由此公司積累了鉅額的淨資產和資本公積金,即便盈利能力大減,瘦死的駱駝比馬大,也足夠維持好多年,這些股票跌到1元似乎有點癡人說夢。反過來說,如果這些創業板股票股價真的跌到面值1元以下,那股市大盤要跌到多少點?不明白管市場的人究竟在給市場釋放什麼信息?要市場健康發展還是要市場回到原點?再換個角度來看,假定這些創業板小盤股跌到1元以下,20個交易日又是形同虛設,這些公司只要花很少的錢到第19個交易日將股價打到1元至少遊戲又可以玩下去了,那這樣的死亡規則有什麼意義呢。
股市跌到現在這樣慘不忍睹,其根本原因還是無休止的市場擴容,而這種始亂終棄的創業板退市規則,怎麼就沒有對投資者利益的保護?試想,一家公司當初30元發行股票,以後一路跌到1元以下,最終給其指引了一條死亡之路,那些在裏面折騰的原始股東和實際控制人都早已逃之夭夭,而其間擊鼓傳花般的中小投資者成了買單者,這樣的市場究竟還有什麼生命力呢?
應健中
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