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首先,國際資本可能正流向美元資產。A股市場不景氣,可以容納巨量資金的房地產正在經歷最嚴峻的壓力,而歐美債務在此時出現嚴重危機,導致國際資本回流的特徵。此外,人民幣升值已經到了一個關口,近幾年國際資金迫使人民幣對外升值,一方面獲取了匯率收益,另一方面也壓制了中國產品的出口。匯改5年來,人民幣升對美元中間價累計升值超過了30%,其間國際資本炒作中國的房地產,房價也出現了暴漲,在面臨嚴峻調控的時候,會不會選擇獲利了結呢?另外,CPI高企,人民幣在國內貶值,試想一下10年前的人民幣是現在購買力的多少倍?但經過匯率的計算後,人民幣在國外卻越來越值錢,當海外市場需要美元時,這些投機資本就會逃離中國。
其次,外面很缺錢。不久前,高盛大筆減持大陸銀行股,引發外資做空風潮。而在10月底的報告中,高盛稱看好中國概念股。這說明並不是中國的銀行出了問題,而是他們自己的資金開始出現緊張,需要錢回去救主了。
筆者認爲,資本撤離導致國內資金壓力凸顯,降準只是剛剛開始,而且降的步子太小,還遠遠不夠。面對國內外經濟全面減速,寬鬆貨幣政策和財政政策會在以後的很長一段時間內不斷推出,這可能會影響前期調控通脹的效果,但當決策只能在保增長和控通脹選其一的時候,保增長必然會放在第一位。所以後面的市場應該是利好與信心逐漸積累的過程,在最初的弱勢市場中,其效果不會明顯,但早晚會有累積效應的集中爆發。