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本週四,適逢銀行存款準備金的正常上繳日,由於元旦以前財政存款大量流出,並且各家銀行在歲末之際加大了拉存款的力度,因此估計本次上繳規模可能在1500-2000億元,這使得市場資金面有所收緊,銀行間短期資金拆借利率均出現一定幅度上行,其中1天利率再次站在了4%以上。
從資金面來看,2011年春節前M0(流通中貨幣)增加了1.3萬億元,今年估計將不低於此規模,再考慮到1月15日有存準範圍擴大需補繳800多億元,所以準備金率僅僅下調0.5個百分點可能不夠。我們估計今年春節前會下調存準率0.5個百分點,然後通過公開市場逆回購來熨平春節前後的資金波動,存準率下調的生效日估計將在1月15日之前。
由於存準率下調遲遲未至,元旦以後市場活躍度明顯不如預期,並且在回購利率走高和對資金面的擔憂之下收益率有所反彈,其中5年期金融債反彈比較明顯,而1年期央票和10年期國債表現強於市場。此外,元旦後國開行新一輪的密集發債即將開始,將對政策性金融債形成壓力。
總體而言,春節前資金市場估計以橫盤爲主,收益率上行和下行空間都比較有限。
中國證券報
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