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1月6日召開的第四次全國金融工作會議將推進中國的金融市場化改革。鑑於此前三次會議對金融改革起到重要作用,人們對本次金融工作會議充滿了期待,但是第四次金融會議所遭遇的困難比前三次都大。
全球債務危機風雨飄搖,中國實體經濟岌岌可危,而中國企業比任何時候都需要資金。更重要的是,在資金外撤、人民幣國際化的過程中,以外匯佔款爲人民幣基礎貨幣之錨,此路不通,人民幣必須找到一個能夠反映實際經濟狀況的新錨。
如果說與外匯佔款掛鉤的基礎貨幣發行體制,能夠讓中國貨幣發行跟上出口增長與資產兌現的步伐,使中國以全球幾乎最大的基礎貨幣發行支撐龐大的出口經濟體系,現在中國的基礎貨幣發行已經茫然無措。中國的出口經濟在式微,未來要靠內需支撐經濟發展,資產品價格毫無疑問會處於下降週期,此時仍然以外匯佔款發行基礎貨幣,無異於刻舟求劍。
人民銀行曾經通過再貸款、再貼現,對銀行業機構進而對全社會的流動性施加影響。但再貸款與再貼現不能成爲基礎貨幣之錨,以內需爲主導的貨幣發行體制只能回到本源,即以政府的財政收入作爲錨錠,有多少收入印多少錢,維持收支平衡。這並不是新鮮事物,從中國有央行以來,一直到以外匯佔款主導基礎貨幣之前,這都是最好的基礎貨幣發行辦法。
另一方面是利率的市場化。貸款議價能力高,中間業務收入增長快,都是實際利率飆升的產物,說白了就是銀行取得了高額的現金溢價。銀行在獲取高利潤的同時,說明很多實體企業在哭,說明我們的管制利率形同虛設,市場化是必須走的路子。
金融工作會議上其他的熱門話題,如銀行資產證券化,不過是讓銀行繼續分享紅利的技術手段,不值一提。
清醒的人都要看到中國經濟需要轉型,目前僵化的金融體制已經不敷所用。因此,從爲農村、爲小微企業服務開始建立根本性的市場金融體制,建立符合經濟所需的貨幣發行體制,纔是下一輪經濟發展的重點。
知名財經評論人葉檀據每日經濟新聞
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