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“經濟下行、政策向好、流動性偏緊”,這一句話概括了春節前的基本面總體情況,接下來春節之後是市場投資者關注的重點。展望春節之後,季節和節假因素將會消除,CPI數據就會進一步回落,這爲後市寬鬆政策奠定了良好的基礎。雖然節前後一季度出口、地產投資等拉動經濟增長主要因素是一年當中低點,從企業生產情況看,未來經濟數據並不排除進一步下滑的可能。正是基於在國際形勢不穩的背景下經濟依然面臨嚴峻考驗,節後的政策面向好理由依然充足。最爲關心的新股改革存在的三高問題,在一季度應該會有具體措施落實,這將提振市場投資信心;節後市場處在祥和的“兩會”氣氛之中,有關振興經濟的提案將會激發市場對股市產生正面預期。這將會形成長期資金流進股市。
節後最爲期待的,應該是流動性將會大幅改善。因爲節前市場一直期盼的降存款準備金率措施並沒有兌現,即使週二、週四央行進行了數千億的逆回購,但是銀行間拆借利率仍在大幅揚升,表明節前市場流動性異常緊張,加上外匯佔款連續下降,顯示出春節前後流動性過度緊張。然而節後流動性則不同了,大幅降準措施是必然得到快速落實,1月份底貨幣信貸預計或將達到9000億~10000億元,加上QFII等各方新增資金,市場流動性將會大幅改善,這爲行情延續節前震盪上行提供了動力。
我們知道,股票市場一般具有一定的領先性,但這種領先性不可以無限度提前,經濟層面、政策利好因素,以及流動性改善,這些基本面因素將刺激股市提前作出反映,只有部分利好基本面因素得到驗證,才能促使行情繼續維持趨勢前行。並且觀察近十年春節後行情,多數年份均出現了維持一波反彈行情。
由此可見,春節之後,伴隨上述提到的實質利好因素一一兌現,從中線的角度,此輪行情將會在一季度維持震盪上行節奏。在操作上,由於節前行情已經呈現出較爲明確的上漲形態,尤其在新的利好因素預期下,大盤仍將維持震盪上行節奏。可見,在機會選擇上,一方面重點逢低關注早週期行業個股,比如汽車、煤炭、有色等品種,另一方面,適當參與春季進入旺季類的行業個股,比如地產、電力設備等。
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