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雅化集團
年報點評
2011年公司營業總收入爲11.06億元,同比增長44.88%;歸屬於上市公司股東的淨利潤爲1.90億元,同比增長15.49%;基本每股收益爲0.59元。公司2011年經營業績的增量主要來自內蒙古,尤其是對柯達化工的成功併購,較大幅度提升業績。
公司民爆產品綜合毛利率下降6.74%,至42.93%,主要是原料硝酸銨、爆破線、高壓聚乙烯等採購價格同比上升造成的。公司硝酸銨原料採購自川化和金象,今年2月份採購均價在2350元(含稅),採購成本比2011年四季度已有5%左右的下降。公司2011年稅收增加151.08%,5·12大地震導致的雅化綿陽、雅化旺蒼享受的地震免稅優惠政策已於2010年12月31日到期,目前稅率恢復到15%。
預計公司2012~2013年每股收益0.71元和0.96元,目前對應PE爲22和16倍,維持謹慎推薦評級。
風險提示:硝酸銨價格大幅上漲;國內基礎工業和基礎設施建設放緩;整合進度低於預期。(東北證券)
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