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投資需求下降、進入傳統的消費淡季以及製造業不景氣,白銀基本面疲弱,加之希臘問題重返歐債舞臺,白銀價格將進入加速下跌階段。
今年2月份以來,國際白銀價格在最高上衝到37.48美元/盎司之後,便一路下跌,5月8日更是跌破了30美元/盎司的整數關口。筆者認爲,這標誌着白銀已經進入加速下跌階段。
投資需求下降
目前,投資需求已經成爲了影響白銀價格至關重要的因素。世界白銀協會公佈的全球白銀調查報告顯示,2011年銀幣及銀章需求驟升129%,至創紀錄的3677噸。同時,實物銀條投資上升67%,至2975噸。以價值計算,2011年全球白銀投資額年率激增73%,逼近創紀錄的100億美元。目前投資需求已經佔據了白銀需求26%的份額。
必須看到,投資需求的上升與白銀的行情有着緊密的正相關性。當銀價停滯不前甚至出現下跌時,白銀的投資需求也會迅速退潮。美國鑄幣局5月1日發佈的報告顯示,美國4月份鷹揚銀幣銷售量爲152萬盎司,遠低於3月份的254.2萬盎司和去年同期的281.9萬盎司,爲2011年11月以來的最低水平。
白銀ETF的走勢也驗證了這一狀況。從2006年開始,白銀ETF勢如破竹,持倉量迅猛增加至5億盎司以上,這也成爲助推銀價的重要因素之一。但近兩年的增幅顯然非常有限,在2011年4月份達到5.9億盎司的最高位後,便一路下行,始終未能回升。就在今年4月份,白銀ETF淨流出1077120盎司,持倉量減少近2%。投資需求顯著下降,使得原來的推升力量反過來成爲了壓制力量。
製造業不景氣
白銀的工業需求佔總需求的60%以上,且主要用於電子電氣領域。幾大白銀需求國中,中國和日本的製造業仍在50附近徘徊,歐洲二季度依然面臨經濟大幅衰退的壓力,4月份製造業PMI終值爲45.9,是2009年6月以來的最低值,連續第9個月處在榮枯分水嶺50下方,並且依然處在下行中。
數據最好的美國,4月份的製造業PMI達到了54,但是也已經出現了明顯的復甦放緩信號。美國一季度GDP增長爲2.2%,弱過預期和上季的表現,也令2011年12月份以來的超預期數據所帶來的遐想破滅。這樣的情況仍有可能維持。4月份非農就業者新增11.5萬,不僅遠遠差於預期,還低於3月份的12萬。隨着冬季的結束,受益於季節性調增的就業數字即將遇到季節性調減,預計就業市場仍有進一步下行可能。
難逃傳統淡季漩渦
歐美股票市場上有着“Sell in May and Go Away”的傳統說法。對於白銀而言,夏季也是一個乏味的淡季,這主要是受到首飾需求的影響。白銀有20%的消費是用在首飾需求上。和黃金一樣,印度和中國也是白銀最大的首飾需求國。但夏季不是印度的婚禮季,也缺乏衆多中國的傳統節假日。這兩大最主要消費市場需求淡季的到來也使得白銀價格難以上行。
對歷史數據進行統計,可以看出,2003年—2011年,儘管5月份不是銀價下跌幅度最大的月份,但6月份有2/3的時間銀價是下跌的,平均跌幅達到了5.4%,佔全年跌幅的榜首。2011年5月份,白銀價格下跌幅度超過30%。儘管最終收回部分跌幅,但19.6%的月跌幅依然令很多投資者心有餘悸。加上下跌重災區6月份,投資者做多情緒勢必受到抑制。
總的來說,投資需求下降,製造業不景氣,白銀難以擺脫傳統淡季的漩渦。加上近期希臘問題重新登上歐債舞臺,帶來系統性風險爆發的可能,白銀價格將邁入加速下挫通道。
(作者單位:興業期貨) (來源:新華網)
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