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不久前,監管層領導表示,2013年將積極做好合格境內個人投資者(QDII2)試點相關準備工作,表明中國證券市場步入開放融合的時代。這對投資行爲會產生什麼樣的影響,投資者的投資方向又將產生什麼樣的變化呢?長期以來,中國A股市場大市值的藍籌股“優質不優價”,中小公司股票卻存在很高的溢價。原因在於在A股市場中,中小散戶投資者佔比大,投資理念不成熟,市場重投機輕投資,追逐短期的市場炒作。而在香港市場,由於中國是新興市場,國際機構投資者對投資小市值公司比較謹慎,基本採取放棄的態度。這樣就形成了大市值公司估值偏高而中小市值公司被低估的格局。
隨着國際資本大規模地進入A股市場,國際機構投資者的投資理念也會逐步注入到A股市場,大市值的藍籌公司將受到青睞,估值將逐步修復,沒有業績支撐的中小公司則會走上價格迴歸之路,長期走勢下行在所難免。與此相反,對於香港市場而言,隨着QDII2的實施和長期港股直通車的推進,內地投資者由於對內地來港上市的中小公司比較熟悉和了解,也將進行價值挖掘,使得在港上市的優質中小公司也有望走上價值迴歸之路。
總而言之,隨着證券市場的開放和融合,投資者羣體的擴大和互補,無論是內地的A股市場,還是香港市場,價值迴歸都將是市場的長期必然選擇。
匯添富/文