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今年前兩個月,全國全社會累計用電量達到7892億千瓦時,同比增長5.48%。2月當月用電量3374億千瓦時,同比下降12.49%。即使考慮到春節因素,2月用電量下滑速度依然過快。意味着經濟增速放緩
就目前來看,我國經濟增長的驅動力來源於工業,尤其是重工業的發展,而重工業又是高耗能產業。與此同時,電能不像其他產品可以儲存,而是即產即消耗。所以,用電量的數據可以較爲真實地反映出我國經濟增長的軌跡。
反觀當前公佈的前兩個月的用電量數據,的確不宜過分樂觀。不僅是整體用電量的下滑,而且重工業用電4480億千瓦時,同比增長2.01%。這說明我國重工業的增速明顯放緩,也就意味着我國經濟復甦的步伐在放緩。與此同時,這也得到了兩則數據的佐證:一是商品期貨價格持續回落,比如上海螺紋鋼、渤海動力煤的合約價格近期持續急跌,這說明經濟復甦趨勢的脆弱性;二是我國進口鐵礦石等大宗商品價格也持續回落,如此來看,經濟增速的確低於預期。
A股反彈空間不樂觀
A股本輪反彈的邏輯起點主要是經濟復甦使得A股的估值復甦,在去年11月之際,由於我國經濟的刺激力度增強,尤其是大型基礎設施產業的投資力度增強,PMI指數持續回升,經濟復甦的力度增強。這意味着銀行股低估值的市場基礎不復存在,因此銀行股率先估值復甦,驅動着A股回升。但是,從近兩個月的經濟數據中不難看出,經濟復甦的步伐是脆弱的,經濟復甦的前景存在着一定的擔憂。因此,整個A股市場的估值壓力有所增強。同時,也意味着銀行股在去年12月估值復甦的邏輯鏈條斷裂,這無疑會封閉A股的後續彈升空間。據此可以推測,如果經濟數據不能迅速改觀,A股的彈升空間不宜過分樂觀。所以,在操作中,不宜持續追逐強勢股,尤其是估值壓力明顯的創業板、券商股等品種。金百臨諮詢秦洪