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今日出鏡
大摩華鑫基金經理洪天陽
倫敦帝國學院計算科學博士,現任大摩強收益債券基金經理。曾於2005年9月至2007年7月任職於摩根大通銀行投資銀行部,2007年10月至2012年8月任職於中銀保險北京總公司,歷任外匯、固定收益、權益類投資經理和組合投資經理。2012年9月加入摩根士丹利華鑫基金公司。
記者:今年的債市怎麼樣?
洪天陽:我們覺得在經濟溫和復甦的背景下,債市會有波段性行情。
記者:你判斷經濟溫和復甦的理由是什麼?
洪天陽:我們認爲政府換屆後投資有望進入一個新的週期;而在居民收入與生活水平逐漸改善的條件下,消費將逐步釋放增長動力;另外,歐美已經經過了最壞的經濟時期,出口的表現可能會超預期。這樣看,經濟走向復甦的趨勢可以基本確立,但轉型期的複雜性與不確定性又決定了復甦之路不可能一蹴而就,因此溫和復甦是大概率事件。
記者:這對債市有什麼影響?
洪天陽:溫和復甦對債市還是比較有利的。首先,溫和復甦下通脹壓力大會太大,央行收緊貨幣政策的可能性就比較小。其次,復甦中經濟增長帶動企業盈利改善,企業違約風險降低。如果信用風險降低,信用利差縮窄,將對信用債非常有利。如果站在債市全年行情的角度看,由於上半年通脹更加可控,因此債市上半年表現更值得期待。特別是股市經過一季度的上漲,二季度或面臨一定回調壓力。雖然債市也有回調壓力,但市場資金會更青睞債市。
記者:你覺得哪些債券最值得投資?
洪天陽:我認爲未來可轉債、信用債值得重點佈局。從信用債的角度看,近兩年中國債市獲得了大發展,尤其是銀行表內信貸受到制約以後,公司債和企業債大量發行。已發行的信用債公告顯示,目前債市普通公司債面利率在5%至6%左右,而同期發行的城投債票面利率更高。公司債的大量發行給基金投資提供了更大的選擇空間。
記者:可轉債呢?投資的時候注意什麼?
洪天陽:目前,市場上有股票2400多隻,而轉債只有20餘隻,有些轉債還會轉成股票,因此轉債總的份額還在逐漸減少。另一方面,大部分投資股票與債券的資金都能購買轉債,這種供求不平衡,造就了可轉債較好的投資價值。對於可轉債的投資,主要把握兩個因素,一是債底要厚,在可轉債跌至債底時可以買入;二是把握轉股價值因素,如果轉股收益較高,這類可轉債將面臨較好投資機會。
本報記者張建華D052