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11年前的2002年,我正在博時公司一起準備開放式基金籌備檢查。一次與檢查組的海外專家聊天,有專家問過一句:爲什麼要天天開放,而不先做幾個月開放呢?我們當時單純抱着應當盡最大能力滿足客戶需求的心態:既然淨值天天都有,而且以當時的IT技術,天天開放與幾個月開放對系統要求的差別也並不大,爲什麼不每日公佈呢?又爲什麼不讓客戶可以想買就買,想贖就贖呢?
天天開放既滿足了客戶需求,也沒有增加什麼成本——就這樣想着,大家也就都沒有認真關注這個問題,簡單以兩句IT技術的發展、成本無影響之類的話搪塞過去,專家們看我們對類似問題完全無意識,也就不想再做無謂的探討。現在回想起來,不禁感嘆我們曾經的狹隘:原來還有另一個角度,即考慮到客戶的風險感知需求!
在證券業發展長達20多年的歷史中,存款與股票這兩極的市場是最大的。對大部分投資者而言,投資決策似乎無非就是要在這兩者之間權衡配置。2011年、2012年信託的大發展、理財產品的熱銷讓諸多證券業專業人士訝異:原來很多客戶對流動性的需求遠沒有我們曾經以爲的那麼高,而客戶對風險的衡量也與我們曾經的想象有着不小的差距。
2012年是證券行業變革的開始,大資管時代到來,定期封閉式基金、類理財基金、分級基金等創新產品層出不窮……變革加劇的證券行業,對客戶來講會意味着什麼呢?2012年的這場證券變革,正是順應大衆對投資品日益豐富的需求。變革的背後,更蘊含着對風險、收益更廣義的理解。
從單個客戶的情況考慮,客戶通常會有部分在1到2年內沒有太高流動性要求的閒置資金。對這些資金而言,如果能夠有到期相對明確的收益預期,那麼,每日的淨值似乎就成爲了累贅,讓客戶徒生煩惱。信託產品的推出一定程度上照顧了客戶的這種感受,這是與傳統開放式公募基金完全不同的另一類產品。
如果能從客戶的風險感知需求出發考慮問題,投資品的創新空間就被打開了。而且,在未來的時代政策下,我想債券和債權等債務類型的投資工具將獲得更多的發展機會。就普通投資者的風險收益偏好而言,從一開始僅知道存款這麼低風險低收益的投資品,直接就接受了上市公司股票這樣高風險高收益的品種,而且是藍籌、垃圾股同登舞臺,投資者風險收益偏好中缺失的中間環節實在還有甚多可充實之處。就國內債券市場的發展而言,在海外債券、債權市場日益擴容的大背景下,券商、基金、私募萬馬奔騰——就此機會,也就把降低間接融資比例、降低銀行在金融資產中的佔比、降低國家在經濟週期中承擔的風險等數年未能解決的問題一併拿下。
從客戶的風險感知需求出發考慮產品創新,流動性降低,淨值公告甚至覈算的頻率降低,債性加強——以上特徵或爲未來證券投資品的發展打開新的方向。