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自上輪經濟見頂以來,投資者在制定投資策略時,最困惑的是對宏觀經濟的判斷及相應投資主題的把握。由於股票市場的表現不僅僅與宏觀經濟表現和政策預期高度相關,同時階段性市場表現出的風險收益特徵也不一樣,反映到證券市場上,會在不同的階段產生不同的投資主題。對投資主題判斷的重要性體現在投資組合決策過程中“時機選擇”、“資產配置”和“個股選擇”三個層次中。在投資過程中若能有效地把握投資主題可以極大提升投資效果。
那麼,如何正確把握投資主題呢?我們認爲,尋找投資主題過程要注意三個方面的問題:一是投資主題要具有長期性與穩定性。這種長期性與特定的歷史條件和宏觀背景息息相關,要能形成中長期的大的趨勢。二是投資主題要有可操作性,能夠找到相關的投資要素進而找到相關投資標的。三是投資主題的把握需要戰略性和深層次的思考。例如新型城鎮化的建設很容易把城鎮化建設與投資驅動、房地產經濟等畫上等號,但如果從長期的、更深層次上看,真正長期受益的是與消費羣體擴大與消費結構升級相關的行業。
站在當前時點,我們怎樣去分析投資主題呢?從長期的趨勢看,收入水平的持續提高、消費人羣的持續擴大、消費結構的升級,爲消費與服務行業提供了巨大的市場空間。我們在投資中,一定要沿着這條主線去挖掘投資主題,纔能有效提升長期投資回報。
匯添富/張暉