現金替代標誌、一籃子股票換購、代持、養券——又一次拓展大衆的財經詞庫的，還是公募基金。剛剛過去的4月份，基金業的專業性在令人眼花繚亂的違規事件中充分展示：博時深F200ETF踢出了重組股票復牌前臨時更改替代規則的“烏龍球”；南方滬深300ETF因“換購門”收到基金業“史上最重罰單”；債市打黑風暴更是一舉牽出萬家基金、易方達基金等多個“好孩子”。

　　之所以斷言公募基金此刻面臨的是全行業的信任危機，可以看看這個不長的名單蘊涵着的豐富生態：有小公司，有大公司；有股票型，有債券型；有ETF，有傳統開放式基金。而他們的共同之處，是通過各種手法，將本該屬於基金持有人的收益據爲己有，從根本上破壞了基金所基於其上的契約關係。

　　今年是被稱作“新基金”的首批存續期15年的傳統封基到期之時，“封轉開”迎來又一波高峯。當初，由只能在二級市場交易的固定份額，到投資人可以隨時用腳投票的約束機制，一度被視爲是完美的基金進化路徑。從此後公募基金的10年黃金髮展，我們可以得出一個啓示：越尊重投資人的權益，越有利於基金業自身的發展。

　　2008年開始，全行業出現管理規模的停滯甚至萎縮。表面上看，是“技不如人”，在沒有政策的“偏飯”、行情又不幫忙的情況下，難以產生吸引人的收益率。因此，如何加大創新力度、營銷力度，成了基金業的熱門話題。但細究之下也不盡然。開放式基金的機制，給了基金經理更強的做好業績的動力以及控制風險的定力，萬家添利債券基金靠倒騰一些固定收益的品種，博取高達16%的收益，能說沒點真功夫？從違規事件曝出的這些花樣來看，比起2001年曝出“基金黑幕”時的對倒、關聯交易，公募基金經理們在技術上已經更上層樓。

　　“基不如人”纔是迫使投資人遠離的真正根源。作爲一種信託型的集合投資方式，能讓託管方、管理方和投資方實現利益共享、風險共擔的，只有“信”——信用、信任，纔是公募基金生存的根基。

　　相比封閉式基金，開放式基金讓基金業和投資人的利益連接更加緊密，但仍未從根本上解決基金公司、基金高管與基金投資者三方利益脫鉤的問題。投資者這方，抱怨基金公司即使投資鉅額虧損，管理費也雷打不動地收取；而基金經理那邊，又抱怨相對固定的薪酬，使得付出與所得不成比例，跳槽、“奔私”乃至老鼠倉屢屢發生。

　　在過去的一年裏，公募基金也在作出努力，給投資人提供用腳投票之外更多的利益訴求渠道：鐵板一塊的管理費開始打折了，更能體現各方利益捆綁的公司型基金也在醞釀中。但所有這些努力，都抵不上屢屢曝光的違規乃至違法事件對基金生存根基的動搖。

　　留給公募基金的時間已經不多。今年年初，證監會調降了證券公司、保險資產管理公司和私募基金三類機構直接開展公募基金業務的資格要求，並開啓股權投資、創業投資等其他資產管理機構申辦基金管理業務的閘門。基金面臨的是遠較以往嚴苛的生存環境。

　　看來，公募基金要做的，遠不止是修復投資者的信任那麼簡單。