尹中立(中國社科院金融所研究員)

　　用“瘋狂”二字來形容最近創業板市場毫不爲過。如果從2012年12月份開始計算，本輪反彈中創業板指數已經接近翻番，而上海綜合指數只上漲了15%。

　　依我所見，當前的創業板市場的炒作可能有些過度了。縱觀創業板市場的表現，至少存在兩大問題需要監管者及投資者高度關注：

　　第一個問題，是公募基金涉嫌操縱股價和利益輸送等違規、犯罪行爲。創業板市場的瘋狂表現與公募基金有很大關係，凡是上升較快的股票都是公募基金重倉持有的股票，有些股票的流通股中，公募基金佔50%以上，籌碼幾乎全部在公募基金手裏。

　　基金的扎堆出現可以很容易控制股價，爲其基金淨值排名的提升創造條件。基金捨棄低估值的藍籌股而追求高估值的創業板股票，其動機不僅僅是爲了做高基金的淨值，還涉嫌利益輸送等違法活動。我們看到一個經常出現的現象是，一邊是基金的集中買入，而另一邊是發起人股東在瘋狂拋售股票，市場中爲何有如此蹊蹺的事情？這不是赤裸裸的利益輸送嗎？

　　根據統計，僅5月份的前12個交易日就有238家創業板公司發佈了股東減持的公告，減持金額爲175億元，創今年新高。其中，智飛生物的高管減持12.7億元，碧水源股東套現8.9億元，掌趣科技高管套現4.36億元。在這些發起人股東大肆套現的同時，股價不斷創新高，這背後是否有不正當的交易？值得有關部門高度關注。

　　包括華誼兄弟在內的一些股票還出現了社保基金的影子，但社保基金是老百姓的養命錢，應該以穩健爲上。將社保基金置於風險的創業板市場，是否合適？也需要有關監管部門認真關注。

　　第二個問題是創業板上市公司缺乏科技創新的能力。假如創業板公司有很強的研發能力，產品有廣闊的市場潛力，那麼，市場給予高估值並不足慮。但實際情況卻是一些上市公司並無核心競爭力，很多創業板公司和中小板公司都是依靠國有大型企業的訂單而生存，如果說大型國有企業是老樹的話，這些公司就是老樹上發出的新芽。他們與國有企業是一損俱損、一榮俱榮的關係。還有不少公司是依靠給國外企業做產品配件或成品代工，這些企業並沒有自己的核心技術，更沒有自己的品牌，國際市場一旦有波動，這些企業就會面臨較大的風險。光伏產業就是典型的案例。

　　我們給予一個沒有創新能力的公司以很高的估值，無疑是在鼓勵不思進取。2000年前後，我們也曾經像華爾街投資者一樣爆炒過網絡科技股，但美國的科技泡沫裏誕生了微軟和蘋果等一大批優秀的公司，而我們的股市泡沫過後什麼都沒有留下。投資者需要反思，監管者同樣需要反思。