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經過一個週末的發酵,銀行“錢荒”的緊張情緒在股市上演化成爲黑色星期一。儘管有了匯金出手增持金融股和ETF的利好消息,但昨天的滬深兩市還是低開低走,開盤不到半小時,銀行、券商、保險等金融板塊便遭受重挫,帶動兩市其他個股快速跳水。午後兩市依然維持暴跌勢頭,收盤時罕見地出現超過5%的跌幅,盤面顯示跌停個股超過百隻,代表創業板成長炒作的樂視網和代表上證價值的民生銀行午後雙雙跌停。不僅如此,短短几個交易日內,A股就將今年以來的漲幅全部抹去,自去年12月5日以來再回“1”時代。
簡單梳理通過公開渠道瞭解的財經信息,我們可以分析出A股自6月份以來持續下跌的原因,主要與近期國內外兩個背景有關:
第一個背景是美聯儲暗示將退出QE。6月20日美聯儲主席伯南克在新聞發佈會上發表講話,稱美聯儲可能會從2013年晚些時候開始逐漸減少量化寬鬆(QE)規模,並在2014年年中的時候完全結束QE。這番表態導致亞太股市集體大跌,同時可以預見的是,隨着美聯儲量化寬鬆政策的退出,將導致熱錢開始不斷流出新興市場。
第二個背景是國內資金面緊張。特別是進入6月以來,銀行間市場流動性異常緊張,多個利率品種連創新高。特別是到了6月20日這一天,銀行間隔夜回購利率最高達到史無前例的30%,7天回購利率最高達到28%,銀行存款端和理財端均承受了極大的資金壓力。而此後央行在此次貨幣政策管理上的模糊態度,顯示出其讓銀行去槓桿化的堅定決心。
綜合起來看,國內A股市場這一輪下跌是美聯儲政策變動和國內流動性缺失共同作用的結果,而國內銀行間市場自5月下旬以來持續的“錢荒”現象,應當是其中最爲直接的因素。而且央行一改以往的行事風格,不但沒有在市場資金緊缺時出手相助,反而在當天繼續發行20億元央票,這種突然“斷奶”的行爲實際加重了市場的擔憂情緒。
於是很多人要問,央行這次爲什麼會選擇不再出手“救市”呢?答案同樣很簡單,這一輪“錢荒”並不是真正的“錢荒”,只是折射出金融的“異化”:原本是從金融業到製造業的信貸業務,在通過一系列加槓桿的金融運作後,變味爲從金融業到金融業的資金業務;金融對實體經濟的支持,變成了“錢生錢”的虛擬遊戲;在銀行體系到處蔓延的“錢荒”表象之下,是實體經濟不斷失血的狀態。
打一個形象的比喻,以前的央行像是一個游泳教練,一直手把手扶着各家銀行,嗆一口水就會來救你;現在的央行就像是救生員,除非真的面臨被淹死的危險,否則只是關注你的動向。現在央行面對“錢荒”堅持不“放糧”,是對一些熱衷炒資金的銀行示警,本質上是要把錢逼進實體經濟,不再玩“高利貸式”空轉。持續亂燒錢維持的低效益增長難以爲繼,銀行應把信貸資源配置到推動結構調整產業升級的領域中去。這纔是這次“錢荒”對中國經濟發展最有意義的所在。本報評論員朱胥男