|
||||
近來,歐元對美元、日元等貨幣明顯升值,似乎重獲市場青睞。歐元的搶眼表現與近期歐元區一系列數據相關,種種內部因素支撐了歐元反彈。最新數據顯示,歐元區第二季度告別衰退,增長0.2%。歐元區兩大核心經濟體形勢向好,德國經濟反彈尤爲強勁,法國工業生產也呈上行態勢。希臘、意大利、西班牙等國雖然仍陷衰退,但好於市場預期,並可能觸底反彈。同時,歐元區商業信心指數上升,工業生產兩年來首次出現擴張,失業率雖仍處高位,但一些重債國失業率開始出現下降趨勢。
從外部環境看,美國經濟雖然開始穩步恢復,但財政緊縮的負效應開始顯現,債務上限問題也可能再度凸顯,導致美元承受的壓力增大。日本在超級量化寬鬆政策的主導下大肆印錢,“安倍經濟學”的風險逐漸引起市場警惕,日元將持續頹勢。因此,不難理解歐元近期成了市場看好對象。
不過,歐元的根基並未穩固,風向仍可能突變。其一,在可預期的將來,歐元區經濟很難走出低迷。就南歐重債國而言,目前仍然處於衰退狀態,失業率高企,特別是銀行業非常脆弱,惜貸現象嚴重,企業融資非常困難,如果沒有外部幫助,靠自身力量很難在短期內擺脫衰退。作爲歐元區經濟的火車頭,德國經濟仍是出口爲主,內需市場不夠活躍,對歐元區邊緣國家的帶動作用並不大,且德國出口的最大市場仍是歐元區國家,受南歐重債國經濟衰退的影響將更爲明顯。法國面臨財政緊縮、失業率上升、結構改革難等諸多問題,經濟前景尚不明朗,一有風吹草動,就可能引起市場緊張。更重要的是,歐元區經濟的不平衡狀況並未改善,德國一枝獨秀,邊緣國家則繼續在痛苦中煎熬,這一狀況不可持續。
其二,債務危機並未結束。自歐洲中央銀行去年9月宣佈直接貨幣交易計劃(OMT)以來,歐元區債務危機逐漸緩解,但歐元區再度爆發債務危機的風險仍切實存在:希臘公共債務實際上需要再度重組,愛爾蘭和葡萄牙今明兩年內都應重返市場,兩國國債收益率雖大幅下降,但由於債務規模較大,赤字水平偏高,仍很容易受到市場關注,能否重返市場仍存疑問。目前,南歐國家政局普遍不穩定,民衆對緊縮和改革的忍耐已達極限。歐洲央行的OMT其實是附帶了苛刻條件的,受援國必須接受,這很難得到民意支持。屆時,OMT的可行性將面臨市場考驗。此外,如果美國退出“量寬”,歐洲資金勢必再趨緊張,這可能進一步推高歐元區特別是重債國的國債收益率。
歐元要真正穩固,需要歐元區儘快達成銀行業聯盟協議,需要繼續推進結構性改革,需要可持續、平衡的經濟增長。但這一切都需要時間,短期內難以完成。這也註定歐元還將要經歷一段困難時期。
《人民日報》( 2013年08月22日22版)