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-無論是“老國九條”還是“新國九條”,順應居民多元化投資和企業多樣化融資的趨勢,讓資本市場投資不再侷限於“炒股”,融資也不再只是發股票,不同類型投資者各得其所,投資融資相得益彰,市場穩定纔會有更堅實的基礎
被稱爲資本市場“新國九條”的《國務院關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》一經公佈,立刻引發各方熱烈討論。這其中,“新國九條”立足我國國情,借鑑成熟市場經驗,提出了健全市場穩定機制的政策措施,表述頗具新意,受到很多關注。
資本市場尤其是股票市場,漲跌受很多因素影響,難免有波動。我國資本市場雖已走過20多年曆程,但與成熟市場相比,在不少方面依然“稚氣未脫”,體制機制不健全,市場自我調節能力不充分,頻繁大起大落帶來的負面影響不可小覷。健全穩定機制,爲市場裝上“穩定器”,對於資本市場發展意義重大。
穩定的資本市場環境,是提高直接融資比重的必要前提。擴大直接融資是一個老話題,但從近年的情況看,直接融資的存量比例不升反降,金融結構失衡已是急需解決的問題。直接融資爲什麼上不去?原因一言難盡。但從資本市場自身而言,一個重要原因是直接融資過於倚重新股發行,新股發行又受制於股市走勢。於是,股市火了,直接融資就能多一些;股市跌了,直接融資也跟着下來了。這一方面表明,直接融資不能“一條腿走路”,應當多輪齊動,另一方面也給我們啓示,提高直接融資比重,離不開一個相對穩定的資本市場。此外,資本市場穩定也與千萬投資者切身利益、金融體系安全等密切相關。
促進市場穩健運行,固然需要面對突發事件的應急之策,但市場內在穩定機制更爲重要。比如,開闢多源頭的資金“活水”,讓投資融資均衡發展。現在,“擴容”似乎已成了負面詞彙,一提新股發行,市場就“打哆嗦”。改變投資者對融資的畏懼心理,重要一點是金融產品和資金來源的“雙向擴容”。細讀“新國九條”,可以發現其中對此有着通盤考慮:這一端,發展多層次股票市場,規範發展債券市場,培育私募市場,以豐富金融工具和產品的供給;另一端,爲市場引入長期資金的舉措也在多處可見,如支持社會保險基金、企業年金、職業年金、商業保險資金、境外長期資金等逐步擴大資本市場投資範圍和規模,穩步開放境外個人直接投資境內資本市場等。只有順應居民多元化投資和企業多樣化融資的趨勢,讓資本市場投資不再侷限於“炒股”,融資也不再只是發股票,不同類型投資者各得其所,投資融資相得益彰,市場穩定纔會有更堅實的基礎。
資本市場穩定還離不開適當的制度創新。“新國九條”的一個亮點,是鼓勵上市公司建立市值管理制度,允許上市公司按規定通過多種形式開展員工持股計劃。這樣的制度安排,能讓上市公司及其員工與投資者的立場更爲一致,而不再是各打各的算盤。如果上市公司市值表現良好,投資者就有更多回報,員工手中的股票相應增值,上市公司融資能力也能提高。通過市場紐帶形成合力,各方共同關注上市公司成長,進而促進市場穩定發展。因此,完善市場體制機制,是提高抗風險能力的根本之策,未來在這方面也可以有更多作爲。
《人民日報》( 2014年05月19日18版)