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近期,結售匯下滑和匯率的調整,使部分市場人士產生了對大規模資本外流的擔憂。
實際上,目前的這種調整是適度的、可承受的,並沒有改變全年外匯供大於求、外匯儲備增加的基本格局。我國經濟增速仍將繼續處於世界較高水平,這有利於保持我國對國際資本尤其是中長期資本的吸引力
22日,國家外匯管理局公佈的數據顯示,去年跨境資金呈現明顯的雙向波動,從銀行結售匯數據看,一季度順差1592億美元,二季度降至290億美元,三季度轉爲逆差160億美元,四季度擴大爲465億美元。而從外貿數據來看,去年下半年我國的進出口順差規模並不小,結售匯體現的外匯供求爲何會與貿易情況相背離,近期結售匯逆差是否意味着我國面臨大規模資本流出?針對這些問題,國家外匯管理局國際收支司司長管濤給出了自己的看法。
資本流出壓力可控
自去年8月開始,銀行結售匯已連續5個月出現逆差,同期人民幣兌美元匯率也出現了明顯波動,並在最近兩個月持續走弱,結售匯下滑和匯率的調整,使部分市場人士產生了對大規模資本外流的擔憂。
對此,管濤認爲,目前資本流出的壓力是可控的。雖然下半年出現了一定的資金流出壓力,但並沒有改變全年外匯供大於求、外匯儲備增加的基本格局,企業包括個人並沒有出現恐慌性地囤積外匯。11月和12月,外匯供求缺口已由前兩個月的兩三百億美元收斂到百億美元左右。
近期,有觀點認爲,我國去年3季度的國際收支平衡表中的“淨誤差和遺漏”項目大幅波動至-632億美元,可能反映了資本的隱祕外流。對此,管濤表示,影響該項統計數據的原因很多,它的波動不一定由資本外流引起。從歷史數據看,淨誤差遺漏的方向和資本流動的方向不一定有必然聯繫,從2009年開始我國淨誤差遺漏一直爲負,但是到2013年之前,除了2012年出現了流出壓力,其他年份我國都面臨資本內流、人民幣升值的壓力。
資金流出還可能會對人民幣匯率形成一定貶值壓力。而從去年的實際情況來看,人民幣兌美元匯率雖然出現了年度貶值,但相對於其他主要貨幣,依然保持強勢,綜合來看,人民幣匯率去年的走勢還是相當強勁的。2014年,國際清算銀行編制的人民幣名義和實際有效匯率指數均創歷史新高,全年分別升值了6.4%和6.2%,2005年匯改以來累計分別升值了40.5%和51%。
美歐政策影響有限
1月21日,在出席2015世界經濟論壇年會期間,央行行長周小川指出,地緣政治不確定性、大宗商品價格下跌和主要經濟體貨幣政策分化,是近期全球金融市場波動性上升的主要原因。去年下半年以來,美國經濟出現溫和復甦,美聯儲逐步退出量化寬鬆,帶動美元指數上升逾10%;日歐的復甦勢頭則出現反覆,並逐步加碼寬鬆措施,歐元、日元匯率也出現了一定程度的貶值。
複雜的國際經濟形勢對我國的跨境資金流動產生了一定影響。作爲主要的貿易結算貨幣,美元的強勢帶動企業的結匯意願降低,持匯、購匯意願增強。外匯局統計數據顯示,衡量企業和個人結匯意願的結匯率總體下降,2014年全年平均爲71%,比上年回落了1個百分點;衡量購匯動機的售匯率全年爲69%,同比上升了6個百分點。交通銀行首席經濟學家連平認爲,去年12月外匯佔款下降1184億元,規模大於預期。匯率預期分歧增大、結售匯逆差較大是形成這一現象的基本面原因。華泰證券高級經濟學家俞平康認爲,前些年貿易差額的迅速增長必然帶來人民幣升值的預期,但近來情況出現了變化,由於結售匯的下滑,使得“貿易差額增長——結售匯增加——人民幣需求走高”這樣的路徑就不是那麼暢通了,中間環節出現了鬆動。
在管濤看來,歐日加碼量化寬鬆在一定程度上有助於緩解美國退出量寬的緊縮性影響;同時,美國貨幣政策正常化可能分化人民幣匯率預期,有利於人民幣匯率市場化機制形成,在人民幣匯率趨向市場均衡點的情況下,資金有進有出將成爲新常態。
國際收支平衡仍是目標
管濤表示,近期結售匯逆差並不會改變國際收支平衡的調控目標。“2014年年底中央經濟工作會議就特別強調,必須更加積極促進內需和外需的平衡,出口和進口的平衡,引進外資和‘走出去’的平衡,逐步實現國際收支基本平衡。”
展望今年國際收支的變化,管濤認爲,下一階段,除了主要經濟體的政策分化,大宗商品價格調整、新興市場貨幣動盪、地緣政治衝突等,都將對我國的跨境資金流動產生影響,但總體上看,今後一段時期,我國將繼續呈現“經常項目收支基本平衡、跨境資本流動雙向波動”的國際收支格局。“我國仍將保持經常項目順差,經濟增速仍將繼續處於世界較高水平,而且人民幣利率仍高於主要貨幣利率,這都有利於保持我國對國際資本尤其是中長期資本的吸引力。”