中國網?濱海高新訊股指期貨和融資融券已上市半月有餘,雖然在此期間現貨市場出現了明顯的下跌,但兩大新業務整體運行平穩。資本市場的兩大創新運行半個月來呈現三大趨勢性特征『平衡』功能初步顯現,兩大功能將強化『耦合』、逐步催生長期投資理念。
『平衡』功能初步顯現
機構在接受記者采訪時一個總的判斷是,目前,盡管我國的股指期貨和融資融券還沒有成熟到可以完全承擔股市風險的能力,但其獨有的雙向交易機制已在一定程度上平衡了股市的多空力量。
『在股指期貨推出之前,市場上絕大多數的聲音認為在股指期貨上市初期,成交量不會太大。但事實上,在滬深300指數期貨在推出當天,近6萬手的成交量遠遠超過了絕大多數人的預期,並且成交額很快就超越了現貨市場。』中國銀行上海交易中心交易員吳天林表示。
記者注意到,近日股指期貨成交量已基本上穩定在12萬到15萬手之間。持倉量雖然也在穩步提昇,並已經達到1萬手,但與成交量相比還很低。可見,市場參與者目前還是以日內短線交易為主。
在股指期貨正式啟動後,融資融券交易規模平穩增長,截至4月26日,在融資融券試點正式啟動後第18個交易日,滬深兩市融資融券餘額總規模達到3.04億元,其中融券餘額在4月26日首次突破千萬元大關至1240.51萬元。
由於近日來A股市場連續下挫,市場中空方力量有所加強,融券餘額在融資融券總量中的佔比從不到0.1%迅速上昇到超過4%。個股方面,滬深300指數中的主要權重股招商銀行、中國平安、中國神華等股票連續被融券賣空,其中中國平安截至26日的融券餘額超過900萬元。在融資買入方面,中國平安也同樣為多方融資買入最多的重倉股,截至26日的融資餘額達2789.65萬元,而融資餘額超過1000萬元的股票還有長江證券、貴州茅臺、冀中能源、長江電力、浦發銀行。
分析人士注意到,股指期貨運行半月,其呈現出聯動性不高、期現套利空間小、價格發現功能顯現等特點。
國都證券分析師過宏表示,『在這麼短的交易時間內,期市和股市需要一段時間的「磨合期」,還沒有看到很強的聯動性。』數據分析顯示,目前滬深300指數與指數期貨的相關性僅為0 .4左右。在這個並不是很高的相關性基礎上,我們利用計量模型進行因果分析,結果顯示期貨對現貨有較為明顯的引導作用,現貨的走勢滯後於期貨5-10分鍾左右。
分析人士認為,導致這種現象的原因主要是投資者結構。目前股市的投資者和指數期貨的投資者還是相對比較獨立,股指期貨有80%的客戶是原來的商品期貨客戶,具有T 0的交易經驗,習慣於在短線走勢上博弈。
期貨合約價格走勢非常有效,期現套利空間很小。從主力合約與現貨指數的價差來看,在上市前兩個交易日中,價差相對比較大,出現了一些期現套利空間。但隨後價差逐漸縮小並且維持穩定,價差與滬深300指數的比值甚至達到0.5%以下,這一比例已經非常接近國際成熟市場水平。
『從近期股指期貨的表現來看,作為避險工具的功能初露端倪,其價格發現功能也開始逐漸顯現。』新湖期貨分析師朱榮霜表示。
縱觀美國股市,凡是遇到重大事件,市場恐慌情緒開始昇溫時,美國股指期貨的成交量都會激增。如2008年的金融危機,當雷曼兄弟公司於2008年9月15日宣布破產後,美國股市經歷了一個『黑色星期天』,道瓊指數當日下跌4.4%,美國股市風險激增。股指期貨作為股市避險工作在此刻凸顯。空頭利用股指期貨賣空股票,從而大大減輕了股市的拋售壓力。
自房地產『國十條』的發布與美國『高盛』事件對全球股市的衝擊導致中國股指暴跌後,A股市場一直處於弱勢行情。作為五一節假日前的最後一個交易日,投資者往往會進入疲軟狀態,市場成交量較之前會有所縮小。午後,眾多空頭開始平倉獲利了結,導致股指期貨各合約快速拉昇。受此影響,各期指的成交量也大幅增加。截至上周五,主力1105合約的成交量首次突破15萬手,達到184157手,較周四增加58.4%,各合約成交總量達到193380手。相比之下,滬深兩市表現則冷淡得多。
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