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金岩石
天津北方網訊 上周講過,底部近在咫尺之間,今日緣何又在大幅下探?以周一收盤點位計算,滬深300的靜態市盈率近17倍,動態市盈率約15倍,從年初至今,中國經濟領先全球復蘇,股市跌幅卻僅次於瀕臨破產邊緣的希臘!
近期股市破位下跌的起因是樓市地震,所以要尋找股市止跌反彈的時點,還要談談股市樓市的互動關系。股市樓市作為現代市場經濟中的兩大交易市場,在信用貨幣的時代已經成為都市生活的『家庭成員』。以中國的標准化家庭為例,夫妻倆帶一個孩子,三口之家之外還有兩口『人』:房子和票子。城市居民的家庭財產越來越依賴於股市樓市,這就使交易經濟成為信用貨幣時代的主流市場。在交易的經濟中,任何資產的價值都取決於預期的和真實的交易,於是就產生了一個新的價值:交易價值。虛擬經濟中的交易價值和實體經濟中勞動創造價值和效用不同,她源於人與貨幣的關系,是社會財富貨幣化的產物,因此高度依賴於貨幣的流動性。以貨幣的流動性為基准,不同的交易性資產雖然形態各異,但是本質差異不過是資產的流動性速率之別,而資產的流動性來自於人的風險偏好與貨幣的流動性,所以現代經濟學的研究重心,從亞當·斯密時代關注財富,到凱恩斯/弗裡德曼時代開始關注貨幣。
貨幣的流動性偏好是人類經濟行為的三大心理定律之一,從貨幣的流動性昇級到資產的流動性,流動性偏好是投資人群體的行為偏好之一。從這個角度看,投資市場的群體行為主要是投資人群體兩種偏好的轉換,一個是風險偏好,另一個是流動性偏好。在股市樓市兩大投資品市場之中,投資人的流動性偏好上昇則價格下跌,投資人的風險偏好上昇則價格上漲,上市公司的基本面和政策引導的資金面是更深層次的原因,也會通過投資人的情緒面影響到交易價格和交易量的關系,所以股市技術分析學派的假設前提之一是交易量與價格變動之間的關系反映著全部市場信息。
把股市中量/價互動的關系解讀為投資人的心理行為,當前股市下跌的原因就可解讀為是一種心理恐懼,或者說,是信心的缺失,所以只能靜待信心恢復。那麼,股市在何時纔能走出恐懼的陰影呢?統計資料顯示,在多數情況下,股市破位下跌會滯後傳導到樓市,樓市下跌企穩之後,股市會率先反彈。美聯儲前主席格林斯潘先生在去年初解讀金融危機時就曾講過這個概念,認為在房價止跌之時,股市將率先反彈為經濟注入信心,從而引領經濟走向復蘇。基於這個理論分析,當前股市的破位下跌是在等待或者預示著樓價下跌,在樓價下跌並企穩之後,股市纔會追隨上市公司基本面的價值驅動,穩步上昇。
然而,調控政策昇溫,樓價巋然不動,最滑稽的是深圳樓價,有一則短信新聞是這樣寫的:政策調控一個月以來效果顯著,量減價昇,樓市成交量下降六成,房價同比上漲67%!樓價不跌,股市不穩,由此推論,股市跌破滬指2700點底線之後,目前已經處於底部區間,靜候樓價調整。我最近講了一個『面子』和『傻子』的故事,開發商要給『面子』,投資人要當『傻子』,新聞媒體不要亂扣『帽子』!房價走勢已經不是講道理的事情了,房價下調,政策穩定,這是人心所向。在現階段,房價上昇的長期趨勢來源於城市化與貨幣化,而房價的短期走勢取決於新屋定價,所以開發商要從大局出發給『面子』,主動調價;投資人要當『傻子』,耐心等待,媒體不要亂扣『帽子』,火上澆油。從任志強被『憤青』扔鞋,到三線城市樓價逆勢上漲,房價之爭已昇級為社會矛盾的焦點。有位朋友說得好,只要是人民幣能夠解決的問題就都是人民內部矛盾,所以股市樓市中的人民內部矛盾還是多用人民幣來解決吧!(金岩石於勇)