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嘉 賓:華泰聯合證券研究所副所長 錢曉宇(左) 第一創業證券研究所副所長 王皜宇(中) 華林證券研究中心副主任 胡 宇(右)
主持人:中國證券報記者錢傑
天津北方網訊 本周股市再度遭遇重挫,A股市場持續一個多月的橫盤整理走勢宣告終結,指數創出14個月的新低。是什麼原因誘發了本周二的大跌?三季度市場是否會迎來一輪像樣的反彈?傳說中的『中報行情』還值得期待嗎?圍繞這些熱點問題,本期圓桌請到華泰聯合證券研究所副所長錢曉宇、第一創業證券研究所副所長王皜宇和華林證券研究中心副主任胡宇談談他們的觀點。
橫盤緣何變暴跌?中國證券報記者:您認為是什麼原因造成了周二的暴跌?未來還有哪些利空因素值得提防?
錢曉宇:我們認為主要有4個方面的原因:首先是國內外投資者在緊縮政策下對經濟二次探底的擔懮,一些利空的數據先後公布,如世界大型企業聯合會下調了中國經濟增長的領先指標,市場傳言7月份的PMI可能將低於歷史均值;其次,投資者認為農行上市前的維穩行情基本結束,農行的低價發行拉低現有銀行股的估值中樞;第三,消息層面上與住建部官員關於『地產調控政策不會半途而廢』言論有關;最後,本周550億央票的發行,季末資金緊張的情況更加嚴重,也是一個助推因素。
王皜宇:其實很難說周二的暴跌源自哪一個或幾個具體的事件。過去一個月,對中國經濟以及A股市場而言,至少有四個核心事件:其一、政府重拳出擊的房地產市場沒有見到明顯的調控效果,調控周期因此將拉長。其二、銀行系統對地方政府投融資平臺債務的清理限制了地方政府的投資能力。其三,美國關鍵經濟數據變壞,2010下半年,美國的經濟增長將回落到2%左右,而不是現在的3%以上。其四、歐洲主權債務危機的持續影響。
至於未來的利空因素,其實已經包括在以上四個方面,如果這四個因素持續下去或進一步惡化,對A股就繼續構成相當的不利,A股就不存在大幅反彈的基礎。此外,物價超預期上漲、創業板解禁股到期,也是需要我們關注的不利點。
胡宇:很多人認為,農行招股是黑色星期二的起因,但其實農行IPO或許是市場調整的誘因,但不是根本原因。從根本原因來看,本輪股市的二次探底乃至跳水都是市場實現均值回歸的結果。從根本上講,本輪股市下行與經濟周期調整相互作用,脫離經濟整體內在價值而高估的中國股市是不可持續的,選擇向下運行是市場價值規律作用的結果。用數據來表示的話,就是證券化率過於超前,當前中國的證券化率高達70%,與日本的65%、德國的37%相比,房地產市場的資產泡沫化仍是中國經濟長期健康發展的沈重包袱,歷史經驗表明,非理性繁榮的終結總是不可避免的。
針對未來的利空因素而言,我們可以從三個角度來看,一是宏觀經濟運行出現意想不到的結果;二是政策緊縮出現不可避免的調控;三是上市公司微觀層面的變化。
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