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近期,一些經濟觀察人士開始了對世界經濟二次探底新一輪的擔懮。這種擔懮主要源於兩個方面:一是美國公布的6月份和上半年一系列經濟數據表現不佳;二是在多倫多召開的G20峰會,不僅未對刺激政策是否該退出的問題得出一致意見,反而對各國應對危機的兩種看似矛盾的財政政策模式,即主張持續為財政政策提供支持的美國模式和主張提前采取財政緊縮措施的歐洲模式都給予了確認。
但事實真的如此糟糕嗎?筆者認為,目前尚不至於下這樣的結論。
的確,當前全球經濟的不穩定因素主要來源於美國和歐洲。美國是本次金融危機的策源地,而歐洲則是主權債務危機的爆發地,因此,決定經濟是否會二次探底的主要的源動力可能也和這兩大經濟體的經濟復蘇進程密切相關。關於這個問題,我們可以從兩個方面來做進一步的跟蹤和觀察。
在歐洲方面,主權債務危機嚴重的國家目前紛紛主張緊縮的財政政策。我們知道,在經濟危機後期,政府通常是采取一系列經濟刺激計劃,來幫助國內經濟復蘇。歐元區國家在面對國際金融危機時本來也采取了擴張性的財政政策,但由於歐元自身存在設計的缺陷,使歐元區國家在采取統一的貨幣政策和利率水平的前提下,只能依靠財政政策來刺激經濟。最終形成了財政赤字進一步增加,國債積累快速增加,並隨著評級機構對主權債務的評級下調,國債融資成本進一步加大,最終引發主權債務危機。因此,歐洲債務危機的解決途徑只能是進一步緊縮財政政策,本次G20會議確認歐洲模式,正是從這個角度出發。
而在美國方面,雖然公布的經濟數據有令人失望的一面,但也有提振信心的消息:美國勞工部7月2日公布的數據顯示,今年6月美國非農就業人口減少12.5萬人,為年內首次下滑,但失業率卻環比下降了0.2個百分點,並且私營部門就業人數在增長。另外,美國政府也在不同場合,比較明確地表明了其經濟復蘇預期下的政策方向,即:持續財政政策支持,暫緩刺激政策的退出,美聯儲延後加息周期等。
在對G20多倫多峰會宣言的解讀上,筆者認為,雖然與會的各國領導人沒有就當前應對危機的措施完全達成共識,但對執行現有經濟刺激計劃的一致性並沒有改變。
盡管歐洲一些國家采取緊縮的財政政策被一些經濟觀察人士分析為將有可能減緩全球經濟復蘇進程,但筆者認為,采取緊縮政策與全球經濟二次探底之間是否存在聯系,需要將歐元區本身的狀況和全球經濟現在所處的大環境結合起來分析。在G20峰會後,德國已於7月5日提出了2011年財政緊縮政策,率先采取了緊縮財政措施。作為歐元區主要國家以及體量較大的經濟體,德國的這一措施可以有效規避歐債危機向德國的蔓延。考慮到德國目前僅是提出了明年的財政預算,雖然它對歐元區其他國家的政策效果有待進一步觀察,不過,由於G20其他成員國,特別是中國、美國及其他新興經濟體並沒有跟進緊縮財政,因此,對世界整體經濟的走向還不必過於悲觀。事實上,在G20峰會召開前,歐洲一些國家就已經開始著手削減國內財政支出,而實施的現實情況表明,通過貨幣政策與財政政策的松緊搭配,在保持貨幣流動性的前提下,單一緊縮的財政政策並不必然導致經濟增長遲緩。
總體來說,世界經濟二次探底的條件還不具備。但從謹慎的角度來看,經濟全面復蘇的基礎並不十分牢固,各國後危機時代的經濟政策實施效果,依然會在一定程度上影響復蘇進程。
【作者為中國再保險(集團)股份有限公司博士】
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