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安信證券研究所:最近,歐債危機持續發酵,對全球市場造成影響。美元是否能重演今年二季度希臘危機時的強勢?全球商品和股票市場是否還會出現大幅下跌?我們認為,歷史不再重演。
首先,本輪美元昇值一半來自美國實體經濟超預期。通過對廣譜數據的分析,我們把最近一個月的美元昇值過程分為不同原因驅動的兩步曲。前半個月的昇值主要來自美國經濟超預期,後半段主要來自歐債危機的影響。
其次,美元繼續昇值幅度有限。本輪歐債危機相對上一輪,對全球金融體系風險溢價的影響不大。隨著救援措施的出臺,後續的影響將漸趨緩和。而美國經濟溫和復蘇的概率較大,難以出現之前相對歐盟的大幅增長。
第三,全球基本面改善,流動性收縮。隨著美國實體經濟的恢復,全球經濟環比動量也開始谷底回昇。經濟基本面的改善,拉動美國國債收益率的上行,支橕能源價格的中樞抬昇。美國國債收益率上行和資本回流美國,使得全球的流動性相對之前出現一定程度的收縮。前期漲幅過大的小品種商品和新興市場股票將繼續承受一定的價格壓力。
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