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12月3日,發改委、工信部、財政部聯合發布了第四批節能汽車推廣目錄。北京現代、長安汽車、長城汽車、神龍汽車、一汽夏利等17家企業的66款車型入圍。對此,我們認為行業機會如下:
從進入補貼所在車型佔其銷售比重來看,本次補貼上市公司受益排序依次為一汽夏利、長安汽車、海馬股份、力帆股份、長城汽車和吉利汽車等。
雙重補貼迎來銷售高峰,4季度業績將好於預期。4季度,由於節能補貼及購置稅優惠的雙重疊加以及明年購置稅優惠可能取消,部分消費者會提前購車;年末歷來為汽車消費旺季,11月乘用車銷量預計環比和同比分別增長10%和28%;4季度乘用車銷量環比和同比預計將分別增長23%和27%,龍頭企業銷量及業績有望好於預期。
2011年1季度增速觸底,全年預計增長15%。由於2010年1季度基數較高且政策擾動帶來4季度部分提前消費,預計2011年1季度汽車銷量增速將觸底;但在沿海地區汽車銷量穩定增長且中西部省份步入汽車普及期背景下,2011年汽車銷量仍有望增長15%。其中,產品競爭力強且受政策影響較小的合資龍頭企業銷量業績增長確定性更強。
投資建議:A股乘用車及零部件龍頭公司估值普遍回落到2010年11?13倍PE估值區間,對應2011年市盈率僅在10?11倍,PE估值已經接近歷史最低端,下行風險不大。我們認為目前估值已經反映較多對明年銷量增速放緩的預期,業績增長確定性較強的零部件公司以及競爭力強的乘用車龍頭已經具備投資價值,主要推薦的公司有華域汽車、福耀玻璃、上海汽車、中大股份和一汽富維。
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