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美聯儲主席柏南克日前提及不排除進行第三波量化寬松(QE3)且規模可能大於第二波,臺灣《中國時報》8日刊出社論說,對付美國第二波量化寬松所引發的熱錢效應,各國早已焦頭爛額;第三波量化寬松政策若比第二波來得大,勢必引發過多熱錢持續湧向亞洲等新興市場,恐將吹起世紀大泡沫。
文章摘編如下:
美聯儲十一月推出第二波量化寬松(QE2)政策之後,主席柏南克日前罕見接受CBS公司《六十分鍾》節目訪談,提及不排除進行第三波量化寬松(QE3)且規模可能大於第二波,消息一出,市場嘩然,美元重挫,美股、油、金大漲。第三波量化寬松政策一旦實施,過多熱錢持續湧向亞洲等新興市場,炒股又炒房,恐將吹起世紀大泡沫。
自從推出第二波量化寬松政策以來,柏南克成了眾矢之的,不僅在國際上受到中國等新興國家指責,在國內亦慘遭共和黨、茶黨國會議員猛烈攻擊,迫使他親上火線為政策辯護。對比上一波亞洲金融風暴期間,前美聯儲主席格林斯潘一度被譽為『救世主』,如今接班人柏南克卻被罵到臭頭,兩者境遇有如天壤之別。
其實,學界對於量化寬松的效果迄今仍莫衷一是,諾貝爾經濟獎得主休斯(Myron Scholes)即提出質疑,如果鈔票印太少,起不了太大作用,如果印得太多,可能引發通膨,一發不可收拾。此外,美聯儲內部有人批評這項政策形同『與魔鬼交易』。
盡管柏南克強調,量化寬松政策可以降低長期利率、刺激消費與投資,促進經濟成長,同時避免經濟陷入通貨緊縮。不過,美國經濟仍然疲軟,十一月失業率進一步攀高,柏南克這回主動提及第三波量化寬松政策,應是為了強化市場信心。但是,對於亞洲各國央行而言,對付第二波量化寬松所引發的熱錢效應,早已焦頭爛額;未來第三波量化寬松的規模若比第二波來得大,勢必引發更大的資金狂潮,處理起來將更加棘手。
對於美聯儲這項政策,有『末日博士』之稱的美國紐約大學經濟學教授魯比尼(Nouriel Roubini)也抱持懷疑態度,他認為美國超低利率加上量化寬松政策,正在吹起全球資產大泡沫。值得注意的是,美元利差交易越來越盛行,投資人借美元轉向新興市場追求更高報酬,造成資產價格大漲,美元進一步貶值,還可以賺取龐大匯差;而另一方面,亞洲各國央行進場買美元乾預匯率,反而助長資產泡沫,全球的資產泡沫就這樣一天一天變大。
然而,資產泡沫不可能無止境地膨脹,總有破滅的一天。魯比尼警告,軍事衝突、地緣政治緊張關系等風吹草動最容易促使美元反轉回昇,當資金快速轉向時,可能導致資產泡沫破滅。對於所有投資人,這一天就是市場崩盤、經濟衰退的開始。
面對世紀大泡沫可能帶來的威脅,投資人如何趨吉避凶?歷史提供了許多寶貴經驗,從十七世紀荷蘭郁金香球莖泡沫、十三年前的亞洲金融風暴,以及二年前的金融海嘯,都有極類似的情節。唯有從歷史經驗吸取教訓,防范未然,纔能避免泡沫破滅引發嚴重經濟衰退。
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