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20082009201020114.9萬億7.5萬億(必破)9.6萬億?漫畫張翀實習生郭津偉新增信貸
受利益驅動,商業銀行往往在年初掀起信貸投放的狂潮,搶先將信貸額度多用掉,鎖定利潤『落袋為安』往往成為一些銀行的『如意算盤』。
近期,繼加息之後,時隔兩年,央行上調再貸款利率和再貼現率,啟用『利率組合拳』,這使得市場對於緊縮的預期進一步增強,在此背景之下,2011年年初是否會出現往年那樣的『信貸井噴』,再度成為輿論關注的焦點。
相比近年來寬松的信貸環境,此前召開中央經濟工作會議將2011年貨幣政策定調從『適度寬松』轉向了『穩健』,然而對於今年信貸松與緊依然充滿較多的爭論和博弈。
重啟『冷門』工具
根據央行最新公告,自2010年12月26日,上調一年期再貸款利率0.52個百分點,上調再貼現率0.45個百分點,而上次調整再貸款利率和再貼現率還是在兩年前的2008年12月23日。
『這兩個工具的上一次調整是在兩年前次貸危機惡化的時期,當時為了配合貨幣政策應對危機,再貸款利率和再貼現率曾經大幅下調。』中信證券一名宏觀分析師告訴新金融記者。
據了解,再貸款和再貼現都是央行對商業銀行放款的一種形式。商業銀行通過向中央銀行申請貸款來解決資金問題,其貸款利率要低於商業銀行的利率。
不過,作為銀行緩解流動資金的手段,再貸款和再貼現的應用率並不高。
上調的背後
對於此次再貸款利率和再貼現率的上調,東北證券認為,利率倒掛迫使央行提高再貸款利率,『當前銀行拆借利率遠高於再貸款利率,不提高再貸款利率將使央行成為銀行信貸資金的供給源。這與央行控制流動性總閘門這一調控目標相背離。顯然,提高再貸款利率是央行亡羊補牢之策,本應早些提高。』
實際上從近期的情況來看,銀行間市場資金成本持續走高,SHIBOR(上海銀行間同業拆放利率)和銀行間回購利率均持續上昇,而央行與金融機構間的資金成本則相對較低。
『再貼現率和再貸款利率上調是一種配套性的手段,盡管實際效果可能不大,但是其與存貸款利率的綜合使用則表達出央行調控的態度以及對於市場流動性的擔懮。』中國社科院金融所貨幣理論與政策研究室副主任楊濤對新金融記者表示。
從近兩個月情況來看,央行幾乎將所有的貨幣政策工具都用上了:存款准備金率、基准利率、再貸款利率、窗口指導,甚至是直接的信貸控制。業內人士指出,這體現央行對於通脹嚴峻形勢的擔懮。
信貸規模之爭
『今年要更加積極穩妥地處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期的關系,把穩定價格總水平放在更加突出的位置。』這是中央經濟工作會議給予2011年的一個總的政策定位。
然而對於控制流動性與保持經濟增長間的政策平衡和理解,卻已在市場對於2011年信貸額度的預測中表現出來。
此前有媒體報道稱,央行為了控制流動性,希望能夠將2011年信貸規模控制在7萬億,而國務院可能為了宏觀經濟的增長,希望能夠持平7.5萬億的規模。
實際上不僅如此,關於2011年信貸規模在市場中也有從6.5萬億、6.7萬億、7萬億、7.5萬億以及8萬億等多個版本。
建設銀行董事長郭樹清此前預計,2011