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作為投資界的泰山北斗,格雷厄姆曾說過『股票市場短期是投票機,從長期來說,卻是一個稱重器』。本周初市場在突發因素的影響下大跌,詮釋了這句名言的真諦。
股市短期內受到眾多因素的影響和左右,投資者的情緒成為主導,當大家意見高度一致時,產生了投票機的效應,多方力量強大時,市場上漲;空方力量強大時,市場下跌。但從長期看,業績將成為衡量股價的標准,個股的股價也將按照業績進行『稱量』排序。
在2010年經濟轉型的大背景下,市場尋找的是穿越周期的力量,於是消費類和新興產業被賦予了更高的期望和估值,一旦這種預期自我加強,估值很可能提前透支了這些行業未來的成長性。
廣發證券的觀點是,現在稱重器慢慢發揮作用了,無論從市盈率還是從市盈率相對盈利增長比率的角度看,許多行業的估值比較高,而2011年復蘇的環境似乎也更有利於低估值的周期類行業。稱重器的砝碼正在向低估值一端傾斜,但這一過程絕非一帆風順,而低市盈率相對盈利增長比率行業的估值提昇需要基本面、流動性和情緒三者天時地利人和的配合。那麼,隨著部分資金從高估值行業和個股中撤出,市場難以上漲也就可以理解了。