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傅子恆 上海學者
貸款利率『主動』上浮了,存款利率也會緊跟著『主動』上浮嗎?這要看市場資金緊張狀況有沒有得到化解。
年初信貸投放井噴而遇央行流動性緊縮限令,導致銀行信貸資源空前緊張,部分銀行主動大幅上調貸款利率,有銀行業界權威人士透露,部分銀行貸款利率上浮幅度高達10%至45%不等。(據1月26日《中國證券報》)
商業銀行貸款利率主動上調,正是貨幣政策緊縮效應擴散的體現;而利率是資金的價格,此次上調不是央行『人為設定』,而是商業銀行的『自主決定』,顯示資金面在真實需求膨脹之下階段性供給緊張。
按照往年的『慣例』,年初商業銀行信貸規模一般會出現『井噴』,今年仍沒有例外。為控制信貸總額、達到貨幣政策緊縮目標,央行限定商業銀行本月放貸不得超出當月信貸額度,正是資金的緊張使得一些商業銀行紛紛上浮貸款利率。
作為貨幣調控的總量工具之一,貸款利率上調分別對市場不同交易主體產生不同的影響。對於有資金需求的生產性企業而言,央行流動性的收緊本來就使貸款難度與成本增加,貸款利率的提高更增添了其資金的使用成本,從而可能對企業正常生產經營產生不利影響。而出於贏利的本能,生產成本的增加將促使企業將該成本進行轉嫁,結果將是可能推動企業產品與服務的價格漲昇,這對通脹的控制是不利的。當然,在存款利率不變的情況下,貸款利率增加會因增大利差,而對商業銀行業績產生正面影響,從而可以部分抵消因放貸規模限制而帶來的不利影響。
從政策調控效果來看,由貨幣緊縮促動的商業銀行貸款利率『主動』上調,這一結果與央行收縮流動性目標是一致的;即便央行沒有規定利率上調,商業銀行也主動上調了利率,商業銀行的這一『市場化行為』可能也正是政策面所樂見的。
同時,商業銀行上浮利率時也多進行了針對不同客戶的差異化安排,如有銀行就規定了對於一般准入性行業、政策扶持性行業與政策限制性行業,利率上浮比例分別做出了不同的規定,這一符合行業政策結構調整導向的『市場化』行為,更應是政策面所希望看到的。
而在政策緊縮作用之下,貸款利率『主動』上浮了,存款利率也會緊跟著『主動』上浮嗎?目前需要觀察的是,物價變動與政策緊縮下一步將向何種方向演化,如果嚴厲的緊縮性政策與需求作用使市場資金面繼續緊張,則不能排除會有商業銀行『主動』上調存款利率進行攬儲以增強資金供給能力的可能,由此,貨幣政策的『倒逼』作用可能會減緩央行的『主動』加息行動;如果階段性資金需求緊張狀況很快化解,市場價格上漲衝動依舊難以平復,則政策的『倒逼』可能會重新轉為『正逼』,繼續朝著進一步收緊的方向演進。