細心的投資者近年來會發現一個重要的規律，即美元漲、A股跌或者美元跌、A股漲。美元與A股一直存在著負相關關系，特別是匯改以來美元指數與上證綜指的負相關關系較為穩定，從整體相關系數上來看也達到-0.69。

　　對於這種負相關性，熱錢流動是核心因素，由於匯改之後人民幣兌美元開始出現變動，這促使了流動性在幣值差異出現下開始雙向流動。

　　但是這種負相關性自去年12月下旬開始出現了變化，上證指數與美元指數開始呈現出正相關的特征。從歷史情況來看，這種持續較長時間的正相關關系也並非不存在，2004年和2007-2008年都出現過。而無一例外的，這幾次持續的正相關關系均對應著CPI的超政策目標，2000年以來CPI超過3%的目標也僅出現過三次。

　　長江證券認為在貨幣收緊預期大幅增加的時刻，市場對風險的擔懮逐漸超過了幣值昇值所能夠帶來的更多收益，所以美元貶值吸引流動性的作用渠道受到了價格的新挑戰，而這種新挑戰來自於美元貶值，同時也有推昇價格的作用。

　　長江證券預計，年內通脹率或將在三季度末四季度初降至4.1%左右的目標，這意味著正相關關系的終結或將在二季度末三季度初。而在美元方面，預計在二季度或稍早的時點開始，美貨幣政策轉緊預期將會提昇，美元指數將會有階段性的反彈。