□壹私募網研究中心譚茵

　　截至今年4月，共有8只主題型私募基金宣告成立，分別歸屬於三家不同的陽光私募機構，投資領域也不盡相同。例如，從容醫療系列主要投向於醫藥板塊，世誠揚子3號瞄準長三角民企，而朱雀17期及18期則分別投向TMT產業及大消費行業。

從投資領域看，主題型私募基金符合中國未來經濟發展的趨勢，也符合經濟轉型時代的背景特徵。那麼，作爲陽光私募基金產品的一種創新形式，主題型私募基金的業績如何呢？ 　　　　整體中等 個別突出

　　截至4月8日，8只主題私募基金平均存續期爲130天，平均累計收益2.33%。與同期成立的其他陽光私募相比，8只主題私募基金業績位列中等水平，但風險控制能力相對優於同期私募基金的平均水平。

　　從截止日的數據來看，僅有3只實現正收益，它們分別爲從容醫療1期、朱雀18期(大消費行業精選)和世誠揚子3號。另外的5只目前處於暫時虧損狀態。

　　如果從今年的收益來看，8只主題私募基金平均收益爲-3.06%，同期陽光私募則僅虧損0.08%，相對落後。除了朱雀18期(大消費行業精選)在一季度取得4.22%絕對正收益，表現較好外，其他的均表現一般，從容醫療2期在一季度的虧損更是達到了11.12%，在所有產品排名相對靠後。

　　不過，主題型私募基金也有亮麗一面，從容醫療1期自成立之日起就一直是市場的明星產品，累積收益也最高，達到30.94%，在同期私募基金中排名相當靠前。

總體而言，主題型私募基金的整體表現尚佳，也得到了投資者的認可，但其短期表現與市場預期還有一定落差。 　　　　易受板塊輪動影響

　　爲何主題私募基金表現沒有達到市場預期呢？壹私募網研究中心認爲，有以下原因。

　　一是投資過於集中，雖然可以集中受益，但也難免會造成短期波動率偏大。集中投資於某一特定行業，使得基金業績的表現與該板塊的走勢緊密相連，業績隨板塊波動。以從容醫療1期爲例，在去年下半年，由於醫藥板塊持續走牛，該基金在6月成立後，曾創下連漲5個月的紀錄，淨值一度站上1.5元。

　　不過，今年以來，由於板塊的輪動效應，金融地產等週期性板塊漲幅明顯，而醫藥等非週期性板塊則出現明顯下調，一季度醫藥指數下跌9.54%。受此影響，從容醫療1期連續下挫，累計下跌7.35%，淨值回落至1.3元附近，波動率明顯偏大。

　　二是與主題基金的發行時點有關。選擇在主題較熱的時候發行，板塊估值自然有些偏高，短期回調的風險也就相應加大。這是造成短期收益不理想的原因之一，這一點以從容醫療2期最爲典型。在去年下半年，由於醫藥股的持續走牛，催生了不少以醫藥爲投資主體的基金，但由於估值偏高，今年以來，醫藥板塊承壓較大，不得不選擇回調，導致從容醫療2期短期的收益不甚理想。

　　不過，從長期來看，醫藥板塊是受到國家政策大力支持的，也符合我國產業轉型的戰略目標。因此，這一主題投資基金依然值得長期看好，未來具有超預期的表現也是大概率事件。另外，朱雀17期(TMT行業精選)與朱雀18期(大消費行業精選)亦有類似的情況出現。

　　總而言之，主題私募基金的誕生是陽光私募產品的一個重要創新，投資者不必太在意短期波動。此外，主題私募有利於避免陽光私募同質化發展，是未來陽光私募發展的趨勢之一。